وبعد مرور ست سنوات على الانهيار المالي، لم يعد السؤال الرئيسي هو ما إذا كان النظام المصرفي اللبناني قد تكبد خسائر، ولكن من ينبغي أن يستوعبها وأن يحدد مبلغها المصرفي لكل مصرف. ومن شأن إجراء استعراض حقيقي لجودة الأصول – الديون المستحقة لمصرف لبنان، والديون السيادية، والقروض المشكوك فيها، والعقارات المضبوطة، والإنصاف، والمعاملات مع الأطراف ذات الصلة – أن يزيل بعض رأس المال الذي لا يزال قائما. كما يمكن أن يكشف عن نقص في الاعتمادات أو التقييمات متفائلة للغاية. ومن ناحية أخرى، فإن الإشارة إلى  » نزع الملكية  » تتطلب أدلة على المعاملات أن إعادة تقييم محاسبية بسيطة لا يمكن أن توفر.

الموضوع الحقيقي: قياس الخسارة قبل توزيعها

وفي مصرف ما، تمثل الأصول ما تملكه المؤسسة أو تدين به: النقدية، والسندات، والقروض، والودائع مع المصارف الأخرى، والمباني، والإنصاف. وتشمل الخصوم، في جملة أمور، ودائع العملاء. رأس المال يستوعب الخسائر أولاً وإذا كانت قيمة الأصول في 100 لا تزيد على 40، يجب الاعتراف بالفرق. وطالما لا يكون رأس المال المحاسبي أكثر مواتاة من القيمة الاقتصادية.

ويركز لبنان هذه المشكلة على نطاق استثنائي. وبحلول نهاية عام 2025، قدر مصرف لبنان الميزانية الموحدة للمصارف التجارية بنحو 102 بليون دولار. وشكلت الاستثمارات في المصرف المركزي 77.5 بليون دولار، أو نحو 76 في المائة من المجموع. وبلغت ودائع عملاء العملات الأجنبية 86.71 بليون دولار. ومن ثم، فإن معظم المناقشات لا تركز على عدد قليل من المباني: فهي تركز على القيمة الحقيقية للدين المصرفي الضخم الذي يتكبده مصرف لبنان.

وقدّر صندوق النقد الدولي في عام 2023 خسائر النظام المالي بنحو 70 بليون دولار، في حين لاحظ أن الرقم الدقيق يتطلب استعراضا شاملا لجودة الأصول، ومصرفا حسب المصارف، ومعايير إعادة هيكلة الديون العامة. ويصف التقدير الإجمالي ثقب النظام؛ ويحدد التقييم الفردي المصارف التي لا تزال مذيبة.

لماذا التعافي الحقيقي متفجر

ولا يتألف استعراض نوعية الأصول أو AQR من تكرار صورة محاسبية بنفس الافتراضات. وهو يدرس نوعية القروض والضمانات والأحكام والتعرض السيادي والدين المصرفي المركزي والإنصاف. وهدفه هو تقدير ما يمكن استرداده حقا. وفي عملية إعادة التشكيل، من الواضح ما إذا كانت الأموال الخاصة لا تزال موجودة اقتصاديا.

بالنسبة للمساهمين، فإن التحدي فوري. المزيد من الاستهلاك يقلل من حقوق الملكية. إذا تجاوزت الخسائر رأس المال، تصبح المؤسسة معسرة اقتصاديا حتى لو استمرت في العمل. يضع قانون حل البنوك اللبناني التقييم والتسلسل الهرمي لاستيعاب الخسائر في صميم العملية. يصر صندوق النقد الدولي على مبدأ واحد: لا يجوز نقل الخسائر إلى المودعين قبل المساهمين والدائنين الأدنى مرتبة.

كل دولار من الخسارة المعترف بها يجب أن يُحمّل على شخص ما ويؤدي انخفاض قيمة حافظة القروض أو الأصول العقارية إلى تخفيض رأس المال. ويمكن لمحو خصم قوي على الديون المستحقة على مصرف لبنان. ولذلك فإن المعركة التقنية على الافتراضات هي أيضا معركة بشأن الملكية المصرفية في المستقبل وتقاسم الخسائر.

العدد الذي يهيمن على كل شيء: 77.5 بليون في BDL

ولا تزال الاستثمارات في بنك لبنان هي التي تهيمن على ميزانية المصرف. وقد بلغت 7.5 بليون دولار في نهاية عام 2025، مقابل 79.6 بليون دولار في السنة السابقة. وأفادت رابطة بنوك لبنان بأن هذه الاستثمارات تمثل، بحلول نهاية عام 2024، 77.1 في المائة من الأصول المصرفية، وأن ودائع العملات الأجنبية بشركة BDL بلغت نحو 90 في المائة من ودائع العملاء بالعملات الأجنبية.

محاسبة، المطالبة في المصرف المركزي هي أصل. من الناحية الاقتصادية، قيمتها تعتمد على قدرة BDL لسدادها. غير أنها تراكمت بعد سنوات من تمويل الدولة، ودعم أسعار الصرف، والمعاملات المالية مع المصارف. واعتبر صندوق النقد الدولي أن توحيد كشف ميزانيته سيتطلب تخفيضا كبيرا في التزاماته تجاه المصارف، لأن الدولة لا تملك القدرة على إعادة رسملها حتى الثقب.

وهذا هو السبب في أن العقارات، رغم أهميتها، ليست الجوهر الكمي للمشكلة. وإذا كانت هناك عدة بلايين من المطالبات المتعلقة بقانون التجارة والتنمية لا يمكن استردادها إلا جزئياً أو على مدى فترة طويلة جداً، فإن قيمتها الاقتصادية أقل من القيمة الاسمية. فبدون هذا التقدير، لا يمكن للمرء أن يقيس على نحو خطير رأس مال كل مصرف.

العقارات: مخاطر القيمة على الورق

مخزون البناء ليس البند الأول في الميزانية العمومية بالقيمة المطلقة، ولكن يمكن أن يكون أحد الأماكن التي تظل فيها الخسارة الاقتصادية مخفية وراء قيمة التقييم. استعادت البنوك الأراضي أو الشقق أو المكاتب أو الفنادق أو المشاريع غير المكتملة أو المصالح العقارية لتسوية الديون المشكوك في تحصيلها. كما أنها تظل مكشوفة بالرهون العقارية التي تضمن القروض.

تنشأ الآلية الأكثر حساسية عندما يتم استبدال مطالبة مشكوك فيها بالعقارات. تخيل مروجًا مدينًا بمبلغ 30 مليون دولار ولم يعد بإمكانه السداد. يتم تحويلها إلى مباني البنك التي تم تقييمها بمبلغ 30 مليون. إذا خلص خبير مستقل إلى أنه لا يمكن بيعها إلا بصافي 16 مليون، فإن الخسارة الاقتصادية البالغة 14 مليونًا لم تختف: لقد تغيرت فقط الخط في الميزانية العمومية.

وهذا الفرق بين القيمة الدفترية وقيمة الخبراء والقيمة السوقية أمر أساسي. والمبنى الذي يُقدَّم بقيمة 20 مليوناً ليس بالضرورة رصيداً قدره 20 مليوناً للمصرف الذي يجب أن يستعيد ملاءته. ومن الضروري تحديد مقدار ما سيدفعه المشتري المستقل فعلا، بأي عملة، في أي وقت وبعد أي تكاليف. والكلفة الحقيقية، وليس التكلفة الاسمية، والأهم من ذلك كله على أساس إمكانية البيع وليس على أساس الصيانة الصناعية للأسعار.

ويجمع لبنان بين عدة عوامل تعقد هذا التقييم. فقد انهار الائتمان العقاري منذ عام 2019، والسوق نقدي إلى حد كبير، ولا تزال الإحصاءات غير سليمة، ولا تتطابق الأسعار بالضرورة مع الأسعار المتفاوض عليها. كما تؤثر الأزمات السياسية والحرب والتدمير على بعض الأقاليم. ولذلك فإن الخبرة القائمة على المراجع القديمة أو الأسعار قد تكون مؤاتية بشكل مفرط.

المشكلة لا تاريخها من عام 2019 وقد حدد صندوق النقد الدولي بالفعل في تقييمه لعام 2017 للقطاع المالي اللبناني نقاط ضعف في إطار التقييم الجانبي. وأوصت بتعزيز معايير التقييم وقواعد إعادة تقييم الحقوق الضمانية. وحتى قبل الأزمة، كانت نوعية القيم العقارية المستخدمة لقياس التغطية الائتمانية مسألة حكيمة.

ويؤثر الإفراط في تقييم الضمان تأثيرا مباشرا على الأحكام. وبالنسبة للدين البالغ 10 ملايين على المدين الذي يواجه صعوبة، فإن الأرض المقدرة بمبلغ 9 ملايين نسمة تعطي انطباعا بأن الخطر لا يزال مشمولا على نطاق واسع. وإذا كانت هذه الأرض تبلغ في الواقع 5 ملايين فقط إذا تحققت، فإن العجز الاقتصادي أعلى بكثير. ويمكن للخبرة المتفائلة جدا أن تؤخر الاعتراف بالخسارة.

يجب أيضًا فحص تاريخ التقييمات. لا يمكن للأصل الذي تم تقييمه قبل الأزمة من سوق مدعومة بتدفقات رأس المال والائتمان الاحتفاظ تلقائيًا بنفس القيمة في عام 2026. يجب أن تفرض AQR الخبرة الحديثة والمبيعات الفعالة المماثلة وقصة السيولة عندما لا يمكن بيع الأصل بسرعة دون تخفيض حاد في السعر.

وتتعلق النقطة الأكثر حساسية بالأطراف ذات الصلة. وبالنسبة لكل موجود رئيسي، ينبغي أن تحدد مراجعة الحسابات المالك السابق، والمدين المسؤول عن النقل، والسعر المختار، والخبير، وأي صلات مع حملة الأسهم أو المديرين، والمعاملات اللاحقة. ومن شأن المباني التي يتم الحصول عليها على قيمة عالية بشكل غير عادي من شركة ذات صلة أن تثير، وفقا للأدلة، مسائل تتعلق بالحكم أو تضارب المصالح أو تستدعي التحقيق القضائي.

وينطبق نفس المنطق على المصالح في الشركات العقارية. ولا يجوز للمصرف أن يمتلك مبنى بصورة مباشرة، ولكنه قد يملك شركة تعتمد قيمتها على الأرض أو المباني. وفي حالة المبالغة في قيمة هذه الأصول، تكون المشاركة المصرفية أيضا. ومن ثم، يجب أن يعود جيش الرب للمقاومة إلى الأصول الأساسية.

هل يمكننا القول اليوم أن المخزون العقاري للبنوك اللبنانية مبالغ فيه بشكل عام ؟ لا، لعدم وجود بنك بيانات عام حسب البنك والأصل حسب الأصل. لكن هذا النقص في الأدلة لا يبرر إبقاء القيم الحالية دون رادع. على العكس من ذلك، فإنه يجعل الخبرة المستقلة المنهجية لا غنى عنها.

الذي إختبار العقارات يَجِبُ أَنْ يَقْيسَ

ونظراً لعدم وجود جرد موحد بما فيه الكفاية لمخزون المساكن الذي تحتفظ به المصارف بصورة مباشرة أو غير مباشرة، سيكون من المضلل تقدير الخسارة الإجمالية اليوم. وتتمثل الممارسة ذات الصلة في تطبيق عدة سيناريوهات ذات قيمة سوقية، تكون نشطة حسب الأصول. ومن شأن انخفاض بنسبة 20 في المائة أن يختبر سوقاً غير سائلة ببساطة؛ و40 في المائة من شأنه أن يحفّز تصحيحاً شديداً؛ و60 في المائة من شأنه أن يطابق حالة بيع صعبة جداً أو خبرة أولية متفائلة بوجه خاص.

وكتدبير تعليمي، إذا كان المصرف يحتفظ بـ 500 مليون دولار من الأصول العقارية بقيمة خبرته، فإن خصما بنسبة 20 في المائة سيتسبب في خسائر إضافية قدرها 100 مليون دولار. وفي 40 في المائة، ستبلغ الخسارة 200 مليون؛ وستبلغ 60 في المائة و 300 مليون. وإذا كان لدى هذا المصرف 250 مليون فقط من الأموال الاقتصادية الخاصة قبل الاختبار، فإن السيناريو الثالث سيكون كافيا لمحوها. وهذه الأرقام مثال على ميكانيكيي المحاسبة، وليس تقديرا لحافظة مصرف لبناني حقيقي.

وقبل كل شيء، يجب أن يقارن الاختبار الخسائر في الممتلكات برأس مال كل مؤسسة. إن حلاقة شعر على نطاق المنظومة يبدو متواضعا يمكن أن يكون قاتلا لمصرف تم بالفعل استيعاب أمواله من جراء الخسائر التي تكبدتها شركة BDL والديون السيادية. وبالتالي، يمكن أن تكون العقارات هي طبقة الخسائر الإضافية التي تحول مؤسسة ما من نقص رأس المال إلى الإعسار.

القروض المشبوهة: حافظة متدهورة للغاية

وقد أفاد المكتب في استعراضه في كانون الأول/ديسمبر 2025 بأن نسبة القروض في فئات المخاطر 4 و 5 و 6 بلغت 86.3 في المائة بحلول تشرين الأول/أكتوبر 2025، على النحو المحدد. ويعكس هذا المستوى حافظة متدهورة للغاية. كما أن الانكماش الائتماني منذ عام 2019 قد غير المخزون: فقد تم سداد القروض أو تخفيضها بينما لا يزال جزء كبير من التعرضات الصعبة.

ولتقدير القرض المشكوك فيه، من الضروري تقدير ما يمكن للمقترض أن يسدده فعلا وما قيمة الضمانة. وإذا كانت الشركة تدين بعشرة ملايين ولكنها لم تعد تولد ما يكفي من المال، فإن الدين لا يساوي ميكانيكيا 10 ملايين. وإذا كان المصرف يعتمد على الأراضي المرهونة، فمن الضروري إدماج سعر بيعه الواقعي، ورتبة الرهن العقاري، والآجال القانونية، والدائنين الآخرين، والتكاليف.

يفرض المعيار الدولي للتقارير المالية 9 من حيث المبدأ منطقًا لخسائر الائتمان المتوقعة. اعتمد مصرف لبنان هذا الإطار في وقت مبكر من عام 2017 وقام بتعديله خلال الأزمة. لكن المعيار لا يضمن أن جميع الافتراضات تعكس بشكل صحيح أزمة نظامية. يتم استخدام AQR المستقل بدقة لاختبار التصنيفات والأحكام والضمانات وسيناريوهات الاسترداد.

تحويل الأصول؟ ثلاث ظواهر للتمييز

مصطلح « الإمتناع » مغري في بلد حيث فقد المودعون وصولهم الطبيعي إلى حساباتهم غير أن التحليل الاقتصادي يجب أن يفصل ثلاث ظواهر. والسبب الأول هو سوء تخصيص المدخرات: فقد وضعت المصارف الأموال على نطاق واسع مع مصرف التنمية الأفريقي والدولة. والنقطة الثانية هي ضعف التقييم أو عدم المراجعة: لا تزال الأصول فوق ما يمكن استرداده. والثالث هو التحويل بالمعنى القانوني: النقل الاحتيالي لموجود أو ميزة غير عادلة لشخص محدد.

ويمكن تحديد الاثنين الأولين من خلال استعراض للمحاسبة والحصافة. والثالث يتطلب سجلات المعاملات، وتحديد هوية المالكين المستفيدين، واستعراض المعاملات مع الأطراف ذات الصلة، وعمليات النقل عبر الحدود، وقرارات المشورة، وتسعير التحويل. أي بنك يمكن أن يكون معسرا بدون اختطاف. وعلى العكس من ذلك، قد توجد معاملة احتيالية حتى في حالة تقييم الميزانية العمومية تقييما سليما.

غير أن خطر التعامل مع الأطراف ذات الصلة يستحق اهتماما خاصا. ويحدد صندوق النقد الدولي، في تشخيصه للحوكمة والفساد الذي نشر في عام 2026، أوجه الضعف من قبيل وزن مصارف الأسرة، وإطارا غير كامل تاريخيا للأطراف ذات الصلة، وعدم الشفافية في الإشراف. كما أدت السرية المصرفية إلى تعقيد عملية تحديد بعض العلاقات قبل تعديلها في نيسان/أبريل 2025.

ولذلك ينبغي أن يتساءل أي تحقيق ليس فقط عن مدى قيمة المبنى، بل عن من باعه إلى المصرف، وبأي ثمن، وما هي الخبرة، وهو المدين الأصلي وما هي الروابط القائمة بين الطرفين. نفس منطق الإنصاف، والائتمان للشركات ذات الصلة، والتصرف في الأصول. وبالتالي، يمكن أن يصبح الشك العام حقيقة يمكن التحقق منها وربما مسألة قضائية.

لماذا عاصمة العرض يمكن أن تكون مضللة

لا تزال إحصاءات مصرف لبنان تظهر 452,027 مليار جنيه من حسابات رأس المال للبنوك التجارية اعتبارًا من يونيو 2026، أو حوالي 5.05 مليار دولار بمعدل 89,500 جنيه. هذا الرقم لا يعني أن القطاع لديه 5 مليارات دولار قابلة للتعبئة على الفور. هو مجموع محاسبي تعتمد قوته على قيمة الأصول الموضوعة مقابلها.

لنأخذ بنكًا لديه 10 مليارات دولار من الأصول، و 9 مليارات دولار من الالتزامات، ومليار دولار من رأس المال. إذا خلص التدقيق إلى أن الأصول تبلغ قيمتها 8 مليارات فقط، فإن مليار رأس المال يختفي ويبقى هناك عجز قدره مليار. في الحالة اللبنانية، تتضاعف هذه الآلية بالتعرض الشائع لمصرف لبنان: يؤثر انخفاض القيمة القابلة للاسترداد لهذا المستحق على العديد من المؤسسات في نفس الوقت.

غير أن مصرفين لهما نفس المطالبة الاسمية في قانون التجارة والتنمية قد تكون لهما أوضاع مختلفة تبعاً لأصولهما الأجنبية، والقروض، والضمانات، ورأس المال، وحاملي الأسهم، والتدفقات المسجلة منذ عام 2019. ومن ثم، فإن إيجاد حل موحد بدون تشخيص مصرفي لكل مصرف من المصارف ينطوي على خطر إنقاذ المؤسسات المعسرة أو التضحية بمصرف يمكن إعادة رسمه.

من من الأفضل أن يخطط للتقييم؟?

سيكون من المبالغة التأكيد على أن جميع البنوك اللبنانية « ترفض تقديرًا فعليًا » كما لو كان هناك موقف متطابق لكل مؤسسة. ومع ذلك، كان القطاع يتحدى العديد من مشاريع توزيع الخسائر وافتراضاتها لسنوات. وضعت دراسة أجريت بتكليف من جمعية مصارف لبنان في عام 2026 سيناريوهات لن تنجو فيها سوى حفنة من البنوك من بعض طرائق إعادة الهيكلة. يوضح هذا حجم المشكلة.

وللبنوك أيضا حجة مقبولة: فالتخفيض التعسفي للتقييم يمكن أن يدمر دون داع مؤسسة قابلة للبقاء. ولا يُصدَق على اتفاق RQA إلا إذا طبقت نفس القواعد على الجميع، إذا كان الخبراء مستقلين وإذا كانت الافتراضات موثقة. وقيمة الديون على الـ BDL عند الصفر بدون تحليل ستكون غير حكيمة على أنها تبقيها بنسبة 100 في المائة من الاسمية لكل اتفاقية.

ومع ذلك، لا يزال تضارب المصالح واضحًا. يرغب المساهمون في الحفاظ على حقوق الملكية الخاصة بهم. يريد القادة الحفاظ على مكانتهم. وتسعى الدولة إلى الحد من مساهمتها. يجب على مصرف لبنان استعادة ميزانيته العمومية. يريد المودعون استعادة مستحقاتهم. قد يفضل كل ممثل طريقة تنقل المزيد من الخسائر إلى الآخرين. هذا هو بالضبط المبرر الاقتصادي للخبرة المستقلة.

يا له من أمر جدي يجب أن تتحقق منه

يجب أن تقوم المراجعة الموثوقة أولاً بالتوفيق بين كل مطالبة وكل دين بين البنوك ومصرف لبنان. يجب عليها بعد ذلك تقييم الدين السيادي بافتراضات تتفق مع إعادة هيكلته، وفحص القروض الكبيرة، وإعادة حساب المخصصات والتحقق من الضمانات. يجب إعادة تسعير الأصول العقارية بمقارنات التداول الفعلية وتقليل السيولة عندما يكون السوق ضيقًا.

ويجب أن ترسم الرقابة أيضاً خرائط للأطراف ذات الصلة: حملة الأسهم، والمديرون، والضباط، والأسر، والشركات الخاضعة للرقابة، والمالكون المستفيدون. ويجب أن تواجه القروض الكبيرة الممنوحة قبل الأزمة ضمانات ومدفوعات وإعادة هيكلة. وتستحق عمليات تحويل الأصول وسحبها حوالي عام 2019 اهتماما خاصا عندما تكون قادرة على تفضيل شخص داخلي أو تغيير النظام الاقتصادي بين الدائنين.

وأخيرا، يجب أن تميز مراجعة الحسابات بين الدولارات المتاحة الفعلية والمطالبات المقومة بالدولارات، ولكن لا يمكن تحويلها فورا إلى نقدية خارجية. وأظهرت الأزمة أن دولارا واحدا في حساب ما لا يعادل دائما دولارا قابلا للتحويل. ومن شأن التقييم الذي يتجاهل السيولة والنضج والخطر الذي يتهدد الطرف الآخر أن يؤدي إلى تكرار أحد الغموضات الأساسية للأزمة.

ما لا تزال الأرقام لا تقول

ولا تجيب المجاميع على السؤال الحاسم: ما هي القيمة الصافية لكل مصرف بعد الاعتراف بجميع الخسائر؟ وزادت ميزانية المصرف من حوالي 256 بليون دولار في حزيران/يونيه 2019 إلى ما يقرب من 102 بليون دولار في نهاية عام 2025، وهو انكماش يناهز 60 في المائة. ولا يعني هذا الانكماش أن الجهات الوديعة قد استردت الفرق بالدولارات الجديدة: فهو يجمع بين السحب الافتراضي، والمستوطنات، والتغييرات التحويلية، وتخفيضات الميزانيات، وفقدان القيمة.

يُظهر التركيز البالغ 77.5 مليار دولار مع BDL حساسية النظام. على سبيل المثال لا الحصر، سيمثل خصم 10 ٪ على هذا البند 7.75 مليار دولار، أي أكثر من حسابات رأس المال الموحدة التي تم نشرها في يونيو 2026 والتي تم تحويلها بمعدل 89,500 جنيه إسترليني. لا يخل هذا الحساب بأي شكل من الأشكال بالخصم الذي سيتم استخدامه. يوضح لماذا يمكن لبضع نقاط تقييم أن تقرر ملاءة العديد من البنوك.

وينطبق نفس المنطق على القروض والعقارات، ولكن على مبالغ أقل منهجية. ويمكن للبنك الذي قدم على نحو أفضل قروضه، ويحتفظ بأصول سائلة في الخارج، كما أن المعاملات المحدودة مع الأطراف ذات الصلة قد تنشأ من مركز إعادة التأهيل في حالة مختلفة جدا عن مصرف ذي حجم مماثل. وهي بالتحديد معلومات تفتقر إلى النقاش العام.

ويقرر الاسترداد أيضا مصير مقدمي الطلبات

ويبدو أن المسألة مسألة محاسبية، ولكن عواقبها ملموسة. وإذا كانت الموجودات محتفظة اصطناعيا بقيمة عالية، يحتفظ أصحاب الأسهم على الورق برأسمال قد لا يكون له وجود اقتصادي. وإذا كان المودعون يتحملون، في الوقت نفسه، قيودا أو ينشرون المبالغ المستردة أو الخسائر الضمنية، فإن التسلسل الهرمي العادي لاستيعاب الخسارة يميل عمليا.

وعلى العكس من ذلك، فإن الاعتراف بجميع الأصول بسعر التصفية الفوري لها يمكن أن يدمر أيضا القيمة. وقد تنتج بعض الأصول غير السائلة تدفقات في المستقبل أعلى من سعر بيعها القسري اليوم. ويجب أن تميز إعادة الهيكلة الرشيدة بين قيمة التصفية والقيمة الاقتصادية الطويلة الأجل والسيولة المتاحة على الفور. وهذه المفاهيم غير قابلة للتبادل.

وذكّر صندوق النقد الدولي في شباط/فبراير 2026 بأن الاستراتيجية يجب أن تحترم هرمية الديون في حين تظل متوافقة مع السيولة المتاحة والقدرة على تحمل الدين العام. هذا يغلق الباب للحلول السحرية ولا يمكن للدولة أن تعد عشرات البلايين التي لا تملكها. ولا يمكن لشركة BDL تحويل مطالبة محاسبية إلى دولارات جديدة بدون أصول مقابلة. ولا تستطيع المصارف أن تعيد ما لم تعد تملكه دون إعادة رسملة الأصول أو استردادها أو تحقيقها.

لماذا أصبحت الشفافية شرطا اقتصاديا

لطالما عارض النقاش اللبناني الشخصيات العالمية. ومع ذلك، لن تعود الثقة مع رقم إجمالي جديد. وهو يفترض نتائج كل بنك على حدة، ومنهجية مشتركة، ومراجعين مستقلين، وقواعد تضارب المصالح، وشرح لكيفية تقييم كل فئة من فئات الأصول الرئيسية. في الممارسة الدولية، تعمل RDAs على وجه التحديد لتوضيح حالة المؤسسات واحتياجاتها الرأسمالية.

ولا يعني المنشور عرض البيانات الشخصية لكل مقترض. وهو يعني جعل النتائج غير مجدية: رأس المال قبل التسوية، والخسائر الإضافية، وقيمة المطالبات السيادية والمطالبات المتعلقة بمكافحة غسل الأموال، والأحكام المتعلقة بالأرصدة الدائنة، والخصوم العقارية، واحتياجات إعادة الرسملة، واتخاذ القرار. وبدون هذه الشفافية، يمكن لكل طرف أن يواصل إنتاج ميزانيته الاقتصادية الخاصة به.

الرهانات تتعدى الودائع القديمة ولا يمكن عادة للنظام المصرفي الذي لا يعترف بخسائره أن يستأنف الائتمان. والمستثمرون الجدد يترددون في جلب رأس المال إذا تجاهلوا الخصوم التي يستردونها. ويتجنب المتقدمون الجدد النظام إذا كانوا يخشون استخدام أموالهم لملء الثقوب القديمة. ولذلك فإن التقييم شرط لإعادة الوساطة المالية، وليس مجرد ممارسة للمسؤولية على مدى الماضي.

ما قد تكشفه الصورة الحقيقية

يمكن أن يؤدي البحث والتطوير والابتكار الكامل إلى العديد من النتائج المتزامنة. قد تحتفظ بعض البنوك برأس مال إيجابي بعد التعديلات ويتم إعادة رسملتها. قد يرى آخرون أن أسهمهم قد تم القضاء عليها تمامًا. يمكن تصحيح بعض تقييمات العقارات بالخفض، كما أكد آخرون. قد تتطلب القروض مخصصات إضافية. يمكن أن تكون المعاملات مع الأطراف ذات الصلة منتظمة أو، على العكس من ذلك، تبرر إجراء تحقيقات إضافية.

ويمكن أن يبين هذا التشخيص أيضا أن النقاش العام يبالغ في تقدير الأهمية النسبية لبعض المواقف. وعلى الرغم من المبالغة في تقييم المباني، فإن الخطر العام الرئيسي لا يزال هو الدين الذي يتحمله مصرف لبنان. ولن يحل تصحيح العقارات البالغ بضع مئات من ملايين الدولارات اختلالا ماليا قدره عشرات البلايين. ولذلك فإن العقارات مؤشر محتمل للممارسات المحاسبية؛ إنه ليس التفسير الفريد للثقب.

يجب أن تتبع مسألة « الاختلاس » نفس الانضباط. قد تكشف AQR عن معاملة غير طبيعية أو دين ذي صلة أو ضمان مبالغ فيه أو مهمة مشبوهة. لا يمكن أن يحول هذه الحالات الشاذة تلقائيًا إلى جريمة جنائية. من الضروري بعد ذلك تحديد النية والمستفيد والضرر والإطار القانوني المعمول به. هذه هي الحدود التي لا غنى عنها بين التحليل الاقتصادي والاتهام.

لماذا التأخير يعود بالنفع على الوضع الراهن

وكلما تأخر الاعتراف بالخسائر، كلما كان النظام يعمل في منطقة رمادية. وتظل المصارف السابقة حاضرة بصورة قانونية دون ممارسة وظيفتها التمويلية بالكامل. ويسترد الوديعون تدريجيا مبالغ محدودة وفقا للآليات المسموح بها. ولا يزال الائتمان المصرفي أدنى بكثير من مستوى ما قبل الأزمة، ويعمل جزء كبير من الاقتصاد نقدا أو بدولارات جديدة خارج الدوائر التقليدية.

وهذا الوضع الراهن له تكلفة اقتصادية كلية. فالاقتصاد الذي لا يوجد فيه وسيط مصرفي فعال يستثمر بصورة أقل، ولا يكاد يمول الأعمال التجارية الصغيرة ويتوقف بدرجة أكبر على التمويل الذاتي أو رأس المال الخارجي. وقد أكدت شركة BDL نفسها أن انهيار الائتمان يخفض الاستثمار الخاص وتكوين رأس المال وكفاءة النقل النقدي. ومن ثم، فإن تكلفة الاسترداد المتأخر لا تتحملها الجهات الوديعة فقط: فهي تُقيِّد النمو في المستقبل.

غير أن هناك سبباً مشروعاً لعدم الإسراع بالممارسة: فعدم وجود جيش الرب للمقاومة سيكون خطيراً تقريباً مثل عدم وجود جيش الرب للمقاومة. وإذا كان المقيِّمون يعتمدون على الجهات الفاعلة التي جرى تقييمها، إذا كانت البيانات غير كاملة أو إذا تغيرت القواعد على طول الطريق، فإن النتيجة ستُطعن أمام المحاكم وستفقد وظيفتها المرجعية. ولذلك يجب أن يأتي السرعة بعد الاستقلال، والحصول على البيانات، ومنهجية عامة.

والسؤال الحاسم لم يعد « كم عدد المفقودين؟ »

فبعد ست سنوات من الأزمة، يعاني لبنان بالفعل من حجم المشكلة. والمفقود هو توزيع يمكن التحقق منه للخسائر. ومن الضروري معرفة مقدار قيمة كل مصرف بعد خصم مطالبته المتعلقة بمكافحة الاتجار بالبشر والدولة، بعد تقديم قروض واقعية، بعد إعادة تقييم الضمانات والعقارات، وبعد استعراض المعاملات مع الأطراف ذات الصلة. وعندئذ فقط يمكننا أن نحدد رأس المال الذي سيتم محوه، والأموال الجديدة التي يتعين توفيرها، والموارد المتاحة فعلا للمودعين.

وبالتالي، لا يلزم تفسير رفض التقييم أو الطعن فيه بنظرية التحويل المعممة. ويكفي وجود دافع اقتصادي أبسط بكثير: فالقيمة المحتفظ بها تقرر من يفقد رأس المال، ومن يحتفظ بالسيطرة على البنك، ومقدار الفاتورة التي يمكن تحويلها إلى جهات فاعلة أخرى. هذا لا يستبعد وجود إساءة فردية. وهذا يعني فقط أنه يجب إثبات ذلك على أساس كل حالة على حدة.

ولذلك فإن الخطوة الحاسمة التالية ستكون أقل خطة عالمية جديدة من صورة مستقلة ومحتملة لصحائف الميزانية. وإذا اكتملت، فإنها يمكن أن تؤكد بعض القيم، وتصحح غيرها، وتشرع في إجراء تحقيقات في الحالات التي تحدث فيها شذوذ. وفي حالة بقاءه جزئيا أو عن طريق التفاوض حول مصالح الجهات الفاعلة، سيواصل لبنان مناقشة تقاسم الخسارة التي لا يزال موقعها الدقيق يرفض قياسها.

الأشكال

المراجع والصلات

بنك لبنان، مراجعة الاقتصاد الكلي، ديسمبر 2025: https://www.bdl.gov.lb/CB٪20Com/Publications/Publications/Annual٪ 20Report_2_En ٪ C2 ٪A711651_3.pdf

مصرف لبنان، إحصائيات الميزانية العمومية الموحدة للبنوك التجارية وحسابات رأس المال: https://www.bdl.gov.lb/economicandfinancialdata.php

صندوق النقد الدولي، لبنان: 2023 المادة الرابعة التشاور، ملحق بشأن إعادة الهيكلة المالية: https://www.elibrary.imf.org/view/journals/002/2023/237/article-A001-en.xml

صندوق النقد الدولي، البعثة إلى لبنان، 13 شباط/فبراير 2026: https://www.imf.org/en/news/articles/2026/02/13/pr-26050-lebanon-imf-staff-concludes-visit

صندوق النقد الدولي، تقرير تشخيصي عن الحوكمة والفساد، أبريل 2026: https://www.imf.org/-/media/files/publications/tar/2026/english/tarea2026047.pdf

صندوق النقد الدولي، برنامج تقييم القطاع المالي، لبنان، 2017: https://www.elibrary.imf.org/view/journals/002/2017/021/article-A001-en.xml

جمعية مصارف لبنان، التقرير السنوي 2024: https://www.abl.org.lb/Library/Assets/Gallery/Documents/Annual %20Report %20% 202024%20-% 20English %20-%20Final%20version.pdf

مصرف لبنان، القانون رقم 23 المؤرخ 14 آب/أغسطس 2025 بشأن قرار المصرف وإعادة هيكلته: https://www.bdl.gov.lb/laws.php

السيناريو التعليمي للإجهاد العقاري

ملاحظة: سيناريو توضيحي يهدف إلى إظهار تأثير إعادة التقييم على حقوق الملكية. وهو لا يشكل تقديرًا لأي بنك أو قطاع لبناني.