محفوظات الصور: مدخل مصرف لبنان، 5 حزيران/يونيه 2011. لا يظهر إحتياطات الذهب. الصورة: كاران جاين / ويكيميديا كومنز، CC BY – SA 2.0. (أ) وضع النماذج وإعادة التأهيل؛; (أ) إذاعة التكيف بموجب الترخيص نفسه: https://creativecommons.org/licenses/by-sa/2.0/ .
ويجب على لبنان ألا يبيع ذهبه للسماح لمالكي المصارف بالهرب من الأزمة التي ساعدوا على بنائها. ولا يشكل هذا الرفض طائفة من الغرور ولا عدم الاكتراث بمصير المودعين. وهو يستند إلى قاعدة اقتصادية: يجب ألا تحل الثروة الجماعية محل استيعاب الخسائر من جانب من ارتكبوا عاصمتهم، الذين كشفت قراراتهم عن تحقيق وفورات، ويجب دراسة إدارتها. وقبل أن نسأل عما يمكن أن يعيده الذهب، من الضروري تحديد ما يجب أن يفقده حملة الأسهم وما يجب على المديرين أن يفترضوه.
الحجة المقابلة جذابة لأنها تبدأ من المعاناة الحقيقية ولا تزال شركة » سافرز » لا تتخلص بحرية من أموالها، في حين تظهر أصول كبيرة في الميزانية العمومية لمصرف لبنان. لماذا تبقي المعدن بينما العائلات تنتظر؟ السؤال يستحق إجابة محددة لأن الدفع الذي يموله أحد الأصول العامة يمكن أن يحمي الوديع بينما يصرف مصرفا أو مالكيه أو أي مدينين آخرين للخسارة. ويتوقف كل ذلك على التجمع والتوقيت والنظير والحقوق المرتكبة ضد المسؤولين.
ولا يوجد أي بيع متفق عليه للذهب في الأصناف التي تم التحقق منها في هذا الملف والتي يمكن عرضها على أنها واقعة. والمناقشة حول إمكانية التعبئة. ولذلك، من الضروري الحكم على الآليات المتوخاة، وعدم إسناد عملية غير محظورة إلى شخص ما. ويتمثل التحدي في منع الوعد بالعودة إلى الودائع كمبرر لخلق مجتمع جديد للخسائر.
أصل قدره 36.80 بليون دولار، لا يوجد شيك
ووصل تقييم الذهب لـ (بي دي إل) إلى 36.80 بليون دولار في نهاية تشرين الأول/أكتوبر 2026، وفقاً لخصائص ميزانيتها الرسمية في 31 تشرين الأول/أكتوبر، تم تحويله بسعر الكتاب البالغ 500 89 جنيه مقابل دولار واحد. وقُدمت الأصول الاحتياطية بالعملة الأجنبية بصورة منفصلة بمبلغ 11.47 بليون دولار. وتبين قراءة وحدة البحوث الاقتصادية في كريديت ليباناي في 4 تشرين الثاني/نوفمبر انخفاضا قدره 1.56 بليون دولار في قيمة الذهب في النصف الثاني من تشرين الأول/أكتوبر. وهذه المبالغ مؤرخة: فهي ليست ثمنا مضمونا للبيع في المستقبل ولا تقديرا في الوقت الحقيقي.
وتعطي إضافة هذه البنود نحو 48.27 بليون دولار من الأصول في الفئتين المذكورتين. ولكن هذا المجموع لا يمثل نقدية مجانية، متاحة تماما لسداد الودائع. وهو يتجاهل الالتزامات، والمتطلبات الاحتياطية، والمعوقات القانونية، واختلاف الطبيعة بين العملة القابلة للتعبئة ومعدن قد يلزم بيعه أو التعاقد معه.
وينطبق الاحتراز نفسه على انخفاضات التقييم. وإذا ظلت الكمية هي نفسها وانخفضت الأسعار، تتراجع القيمة الدفترية دون أن يباع الغرور. ولا يمكن أن يستند الاشتباه في البيع فقط إلى حركة خط معبرا عنه بالدولار. وسيتطلب إجراء معاملة أو تغيير في المخزون المادي أو بعض الأدلة الأخرى. الدفاع عن الذهب لا يعفى من قراءة الحسابات بشكل صحيح.
الحماية القانونية تتطلب اتخاذ قرار عام صريح
ويحظر القانون رقم 42 الصادر في 24 أيلول/سبتمبر 1986 التصرف في الأصول الذهبية لمصرف لبنان، بصورة مباشرة أو غير مباشرة، إلا بتشريع يصدره البرلمان. ومن ثم، فإن الاحتياطي ليس من الأصول التي يمكن للسلطة التنفيذية أو الحاكم أو التفاوض المصرفي أن يقررها بحرية. الحماية تتجاوز كلمة « بيع ».
ولا تجعل هذه القاعدة قانونا أي قرار تشريعي في المستقبل مستحيلا. وهو يرسي حاجزا ويفرض مسؤولية سياسية محددة. وإذا رغب المسؤولون في عبوره، فعليهم أن يقدموا المخطط ومقداره وغرضه ومستفيديه ومخاطره. ولا يمكن تخفيض المناقشة إلى عملية تقنية يكتشف الجمهور بعد ذلك نتائجها.
كما أن وجود إجراء قانوني لا يحدد الأهمية الاقتصادية لعملية ما. ويمكن أن يظل البيع المأذون به قراراً سيئاً إذا كان يمول نقلاً غير مبرر، أو يحمي حملة الأسهم على حساب المجتمع، أو يترك الآلية التي تنتج الخسائر بصورة سليمة. ولا يحل التصويت محل التقييم أو الشفافية.
وينبغي أن يؤدي نطاق عبارة » مباشرة أو غير مباشرة » إلى مضمون التجمعات التي يجري بحثها. القرض المؤمن عليه بالذهب، والمهمة المؤقتة مع إعادة شراء أو أداة تعطي الحق في المعدن ليست متطابقة بالضرورة. غير أنها قد تعرض التراث دون أن تحمل علامة البيع النهائي. تأهلهم الدقيق يتطلب تحليلاً للعقد والقانون المطبّق..
ذهب BDL ليس عاصمة المصارف
ويجب أن يظل الفصل بين الميزانية العمومية واضحا. وتملك المصارف التجارية أصولا وتدين أموالا لعملائها. ويطالبون أيضاً بشركة BDL. ويمتلك المصرف المركزي أصوله الخاصة، بما في ذلك الذهب، ويتحمل مسؤولياته الخاصة. وكون هذه المؤسسات مترابطة لا يمحو مسؤولياتها المتميزة.
يتم تضمين الذهب في أصول مصرف لبنان، وهو مؤسسة عامة ذات شخصية اعتبارية. ولا يعني مصطلح » الاحتياطي الوطني » أن لكل مواطن حيلة واجبة الدفع بصورة فردية أو أن الخزينة يمكن أن تستخدمه كحساب حالي. وهذا يعني أن تعبئتها تؤثر على مورد مؤسسي طويل الأجل، تتجاوز وجهته مصالح مالكي البنوك. (أ) لا يُبلغ استخدام أصل من أصول BDL تلقائياً نفقات في الميزانية أو ضريبة جديدة؛; وتتوقف تكلفتها الجماعية على آثارها على الميزانية العمومية للمصرف المركزي وعلى التمويل العام.
ولا يمكن للمصرف الذي يحمل مطالبة على شركة BDL أن يقتطع، من خلال المنطق الاقتصادي البسيط، أن جزءاً من الذهب هو ملكه بالفعل. وينبغي النظر في الطبيعة، والرتبة، وقواعد التسوية، وحماية الأصول. ولا تشكل المطالبة المقدمة ضد المدين تلقائياً الحق في الاستيلاء على أي من ممتلكاته الخاصة أو استلامها.
وهذه النقطة أساسية لكل من دافعي الضرائب ومقدم الطلب. وإذا كان الذهب منخرطا في إعادة الهيكلة، فمن الضروري أن يكون قادرا على تتبع نقل القيمة من خلال جميع ميزانياتها. والدفع إلى المصرف يمكن أن يفيد زبائنه، ويعيد أمواله الخاصة، ويحسن وضع الدائنين الآخرين أو يجمع بين هذه الآثار. ببساطه تقول أن المال هو المودعين لا يصف بما فيه الكفاية من يفوز ومن يكف عن الخسارة.
المستفيد الحقيقي ليس دائماً الشخص الذي يتلقى الدفع
وقد يكون الدفع المباشر لمقدم الطلب مستصوبا. ولكن هوية المستفيد المباشر غير كافية لتحديد الأثر الاقتصادي النهائي. وإذا ما استقرت مؤسسة عامة على التزام كان ينبغي أن يفي به المصرف، فيمكنها أيضا أن تفرج عن المصرف من الديون. اعتمادًا على الطرف المقابل، فإنه يأخذ رسومًا دون تلقي أصل بنفس القيمة.
لنأخذ مثال افتراضي المصرف مدين لـ 100 من مودعيه وتبلغ قيمة أصولها القابلة للاسترداد 60 وأصولها الاقتصادية مستوعبة بالفعل بالخسائر. والتبرع العلني الذي لا يزيد عن 40 شخصا يملأ العجز: فهو لا يعيد أي رأسمال إيجابي. وإذا بلغت المساهمة المجانية 45، دون تلقي رسوم مقابل، تبقى 5 دولارات بعد دفع المودعين. وترك هذه القيمة للملاك السابقين يمنحهم ميزة في الملكية، دون ضمان أن يكون لدى المصرف ما يكفي من رأس المال لاستئناف أعماله. ومن ثم، قد يخفي الدفع للمودعين ميزة مميزة لحاملي الأسهم.
وستكون النتيجة مختلفة إذا تم امتصاص الأسهم القديمة بالخسائر، إذا استُعيض عن المسؤولين عند الضرورة، وإذا حصل الممول على حقوق مقابلة لإسهامه. وحتى في هذه الحالة، لا يزال يتعين تبرير التكلفة العامة. المثال يُظهر أن السؤال ليس فقط « الودائعون المدفوعون »؟ لكن أيضاً « الذي تم إعفائه من الدفع وماذا حصل المجتمع في المقابل؟ ».
ويجب أن يسبق هذا التحليل أي تعبئة للذهب. وإلا فإن المناقشة تعارض بصورة مصطنعة حماية التراث وحماية الأسر المضرورة. وتغطي المقارنة الجيدة العديد من خطط التسوية الشاملة، بتكلفة هذه الخطط والمستفيدين منها ومعاملة حملة الأسهم. ولا يمكن الحكم على نقل عدة بلايين من الدولارات من عنوانها الإنساني فقط.
على المالكين أن يستوعبوا مخاطر أعمالهم
ويوجد رأس المال المصرفي ليتحمل الخسائر. وتدفع العائدة موقفاً من المخاطر، وليس حقاً تحميه الدولة عند حدوث ذلك الخطر. ومن ثم، فإن مطالبة حملة الأسهم باستيعاب الخسائر قبل أن تكون الجهات الوديعة غير معادية للشركة الخاصة. إنه تطبيق منطقه.
وأعاد صندوق النقد الدولي تأكيد هذا المبدأ بالنسبة للبنان في بلاغه المؤرخ 18 أيلول/سبتمبر 2026: يجب احترام التسلسل الهرمي ويجب ألا يتحمل المودعون خسائر أمام حملة الأسهم والدائنين التابعين. كما يدعو إلى إنشاء آلية تتوافق مع قدرة المصارف على البقاء واستدامة الأموال العامة. والغرض من التذكير هو بالتحديد منع إعادة بناء القطاع من الاستناد إلى وعد مستحيل أو إلى ترتيب للاستيعاب العكسي.
ولذلك، لا يكفي أن تبدي مؤسسة الإنصاف في حساباتها. ويجب إعادة حسابها بعد إجراء تقييم موثوق لأصولها. ولا يمكن للمستحق غير المسترد بالكامل أن يستمر في حماية قيمة الأسهم بصورة مصطنعة على حساب المودعين. وبالمثل، فإن الفوائد المتوقعة في المستقبل لا تحل محل المساهمات الفعلية.
ويجب على المالكين الذين يرغبون في الاحتفاظ ببنك قابل للاستمرار أن يثبتوا قدرتهم على إعادة رسمله في الظروف المطلوبة. وإذا تعذر ذلك، يجب أن تكون إعادة الهيكلة قادرة على تغيير الملكية أو نقل المهام المفيدة. وتستحق مواصلة المدفوعات والعمالة والائتمان سياسة للحماية. والحفاظ على كل مالك في مكانه ليس التزاما اقتصاديا وطنيا.
يجب أن يكون القادة مسؤولين عن قراراتهم
ولا يوازن استيعاب رأس المال بين مسألة الإدارة. ويخضع الموظفون والمديرون للمساءلة عن المخاطر التي قبلوها، والمعلومات المتاحة لهم، والمعاملات الموافق عليها، والأجر الموزع. ولا يمكن الاستعاضة عن هذه المسؤولية بصيغة عامة تقضي بأن الدولة قد فرضت كل شيء.
تعرض القطاع المصرفي للولاية و BDL بلغ 68.5 في المائة من أصوله في تقرير صندوق النقد الدولي لعام 2019. ولا يعني الرقم أن جميع المؤسسات متطابقة. وهو يبين أن المخاطر العامة أصبحت سمة مهيمنة في النظام، قابلة للقياس قبل الانهيار. لا يمكن للمؤسسات المهنية التي اختارت هذا التركيز أن تعامل المودعين كما لو كانوا قد شاركوا في هذه القرارات.
ويجب أن يكون الفحص فرديا. ويجب التوفيق بين الدقائق وآراء اللجان والتدفقات المالية والتوزيع والمعاملات مع الأطراف ذات الصلة. القرار الخاطئ ليس جريمة تلقائياً غير أنها يمكن أن تبرر تحديا للإدارة أو المسؤولية المدنية أو أي عواقب أخرى تبعا للوقائع والتشريعات. ومن شأن انتظار الإدانة الجنائية النهائية لإيجاد سوء الإدارة أن يخلط بين مختلف مستويات التحليل.
ويجب ألا يصبح بيع الأصول العامة وسيلة لإغلاق هذه الملفات. ويجب أن تحافظ أي معونة ممكنة على سبل الانتصاف والانتعاش المبررة قانوناً. ومن شأن التسوية التي تزيل المسؤوليات مقابل دفع ممول من التراث الجماعي أن تكلف المجتمع المحلي مرتين: من حيث المال والتخلي عن الحقائق.
البيع لا يخلق ثروة جديدة
تحويل ذهبي يتحول إلى عملة وفي وقت المعاملة، وقبل تغيير الرسوم والأسعار، فإنها لا تخلق ثروة صافية: إذ تُستبدل ممتلكات أخرى. القرار الحقيقي يأتي في استخدام المنتج إذا تم دفع العملات من دون اعتبار نفس القيمة، تتراجع أصول الممول. سداد ديون (بي دي إل) يقلل في وقت واحد من الأصول و المسؤولية وينبغي ألا يُعامل تلقائياً على أنه إعانة مالية للمصارف. ويجب أن يحدد التحليل الديون المنفقة ويتحقق مما إذا كانت الخسارة المصرفية تُنقل إلى المصرف المركزي.
هذه الأدلة غالباً ما تحجبها لغة « التحرير » للثروة يمكن أن يكون المعدن غير عملي لدفع فاتورة على الفور، لكنه يظل رصيدا. تحويله إلى مال يجعل من الممكن إنفاقه هذا لا يجعل هذه النفقات مجانية وينطبق نفس الحجج على بيع الأراضي العامة أو المشاركة: فالنقد يظهر الآن، ولن يكون المورد المحوَّل متاحا غدا.
وبالنسبة للبنان، تتسم تكلفة الفرص بأهمية خاصة. فالبلد الذي لا يحصل بصورة طبيعية على التمويل ويخضع لاحتياجات التعمير لديه بدائل أقل من الدولة التي لديها أسواق عميقة ومؤسسات سليمة ماليا. ومن شأن إنشاء احتياطي لحل المسؤولية دون استعادة آليات التمويل أن يجعل الصدمة التالية غير محمية.
وهذا لا يعني أن أي استخدام للتحفظ يكون دائما محظورا بالمنطق الاقتصادي. ويتطلب ذلك إجراء مقارنة صريحة بين الاستخدامات ونظائرها. في هذه الحالة، لا يعد الحفاظ على مالكي البنوك سبباً كافياً للتخلي عن التراث الوطني. والأمر متروك لمؤيدي النقل ليثبتوا سبب عدم كفاية الحلول الأولى التي ستتحمل الخسائر.
عدم الاهتمام لا يعني انعدام الفائدة
الذهب المادي لا يصب الكوبونات وهي لا تدر دخلاً دورياً من التزام أو قرض. وتكلفة هذه الفرصة حقيقية، شأنها شأن تكاليف الحفظ والتغيرات في الأسواق. ويجب ألا يدافع عنه بادعاء أنه سيكون آمناً أو أنه سيواجه بالضرورة كل أزمة.
ويشير مجلس الذهب العالمي نفسه إلى عدم وجود تدفق نقدي منتظم وتقلبات معدنية. وتشير مذكرة من صندوق النقد الدولي بشأن إدارة الاحتياطيات أيضا إلى أن فوائد التنويع مشروطة، وأنه ليس من المناسب أن تغطي مجموعة السيولة الاحتياجات الفورية. هذه حدود مهمة، لا حجج للإختباء.
ومن جهة أخرى، فإن المعدن المحتفظ به مباشرة ليس دين مُصدر يتعهد بالسداد. وهو لا يعتمد على الجدارة الائتمانية لحكومة أو مصرف من قبيل السند أو الودائع. وفي نظام يدمره تراكم المستحقات على المدينين الهشين، يكون لهذا الفرق قيمة خاصة. تقلب الأسعار ليس نفس مخاطرة الغير مقصودة.
ولذلك، فإن الخيار ذي الصلة هو إدارة احتياطي له مهام مختلفة: السيولة الحالية، والتنويع، وحماية التراث. وهو لا ينطوي على اشتراط نفس العودة الفورية من كل أصل. ويمكن أن تكون الأصول التي لا توجد بها قسيمة مفيدة في حافظة عامة؛ ويمكن أن يكون الاستثمار المدفوع خطرا إذا كان الدخل الظاهر فيه يدفع مخاطرة أقل تقديرا. وكان ينبغي أن تجعل الأزمة اللبنانية من المستحيل تجاهل هذا التمييز.
الزيادة في السعر لا تصلح الحوكمة
عندما يرتفع الذهب، تتحسن قيمة الميزانية وهذا يمكن أن يغير بعض النسب ويزيد القيمة النظرية لاسترداد الموجودات. غير أن الزيادة لا تمحو القرارات التي تسببت في الخسائر ولا تنتج تلقائيا العملات اللازمة للسداد. وهي لا تحل محل إعادة الهيكلة المصرفية أو سياسة الإيرادات العامة.
تبحث مذكرة بحثية لكولن وايس، نُشرت على موقع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في 1 أغسطس 2025، في استخدامات مكاسب إعادة التقييم في العديد من البلدان، بما في ذلك لبنان. ويشير على وجه الخصوص إلى أن نسبة الدين اللبناني استمرت في الارتفاع بعد استخدام هذه المكاسب لخفض بعض الديون. ومن ثم فإن هذه السابقة لا تتيح النظر في إعادة التقييم كحل كاف للاختلالات الهيكلية.
وينبغي أيضا تجنب العد المزدوج. وإذا كان الذهب يقدَّر بالفعل بسعر سوقي في الميزانية العمومية المستخدمة لتقدير الخسائر، فلا يمكن إضافة القيمة الكاملة كأصول جديدة لتغطية نفس الخسائر. ولا يمكن حساب نفس المورد مرتين، أولاً كموجود متاح ثم كمنتج إضافي لبيعه.
ولذلك يجب أن تعرض الخطط اتفاقياتها. متى يتم تقييم المعدن؟ بأي ثمن؟ ما هي الالتزامات التي تؤخذ في الاعتبار؟ ما هو الجزء من الأرباح المدرج بالفعل في حسابات رأس المال أو إعادة التقييم؟ وبدون هذه الإجابات، يمكن أن تستند مناقشة البلايين إلى مقارنات بين قواعد مختلفة بدلا من أن تستند إلى موارد إضافية حقا.
وضع الذهب كضمان يمكن أن يحرك الخطر بدلا من إزالته
والقول بأن الاقتراض من الذهب يكفي لتجنب بيعه يتطلب فحصا شاملا. القرض يجلب المال، ولكن يخلق دين. ويمنح الضمان المقرض حقا تعاقديا يمكن أن يصبح حاسما في حالة عدم السداد. ولا يعني الحفاظ على الملكية الرسمية للمدة العادية للقرض الحفاظ على الأصول في جميع السيناريوهات.
وهناك مثال افتراضي يساعد على توضيح المشكلة. وتُلزم مؤسسة ما أصولا تبلغ قيمتها 10 بلايين دولار للحصول على قرض قدره 7 بلايين دولار. وإذا انخفض سعر الأصل انخفاضا حادا، يجوز للمقرض، وفقا للعقد، أن يطلب ضمانا أكبر أو سدادا جزئيا. وإذا كانت الأموال المقترضة قد وزعت بالفعل ولم تُنشأ أي إيرادات جديدة، يجب على المقترض أن يجد هذا المورد في مكان آخر. وبالتالي، يمكن للتجمع أن يحول الضغط السياسي الحالي إلى قيود مالية في المستقبل.
ويجب أن تنشر قبل اتخاذ أي قرار ضمانات لحلاقة الشعر، والفوائد، والاستحقاقات، وشروط إعادة التقييم، وحقوق المقرض. كما يجب تحديد المحكمة المختصة وشروط أداء الضمان. وهذه العناصر ليست خاصة بالأخصائيين: فهي تحدد الحالات التي قد يفقد فيها البلد السيطرة على الأصول.
ويجب تقييم السوائب والعمليات المؤقتة باستخدام نفس الطريقة. علامة « مؤقتة » لا تضمن إعادة الشراء أو تكلفتها. وإذا كان رد الممتلكات مرهونا بالدولار غير المأمون، فإن الوعد باستعادة المعدن يولد اعتمادا على التمويل في المستقبل. ويجب أن تغطي حماية الذهب المخاطر الاقتصادية الحقيقية، ليس فقط شكل العقد الأصلي.
يجب ألا يصبح مقدمو الطلبات حجة نقل
ولا تنطبق حماية الذهب إلا إذا كانت مصحوبة بسياسة جدية للمودعين. إن طلب منهم الانتظار إلى أجل غير مسمى نيابة عن التراث سيكون وسيلة أخرى لجعلهم يتحملون الأزمة. ولذلك من الضروري تحديد شرطين: عدم التضحية بالاحتياطي للحفاظ على المصالح الخاصة وعدم السماح بعدم وجود حل لمواصلة تدمير قيمة ديونها.
الاحتياجات ليست متشابهة أما الادخار الصغير الذي يمول الرعاية، والمتقاعد الذي يعتمد على حسابه، وشركة يتعين عليها أن تدفع لموظفيه قيود سيولة تختلف عن قيود صاحب الأصول المتنوعة. ويمكن الدفاع عن الحماية المستهدفة دون الاعتراف بجميع المطالبات، بغض النظر عن حجمها والأصل، وهو حق متطابق في التعبئة الفورية للموارد العامة.
ولكن الاستهداف يجب أن يكون شفافا ويمكن التحقق منه. وينبغي تجنب أن يكون حد الحساب حسب الحساب يمكن أن يضاعف بصورة مصطنعة أشكال الحماية، وأن تستفيد الأطراف المربوطة من القواعد التفضيلية، أو أن تُحدَّد الفئات بعد حماية مصالح معينة. ويجب وضع الرسوم على أساس بيانات موثوق بها مع اللجوء إليها.
الأرقام بدلا من كمية سحرية
والمبلغ المعلن للبيع لا يشير إلى أي جزء من المشكلة التي سيحلها. ومن الضروري، لتقييم ذلك، معرفة الالتزامات المتعهد بها، والموارد الأخرى، والتوقيت، والمستفيدين. وقد يبدو حجم الناتج الإجمالي هائلا بينما لا يغطي سوى جزء من الحاجة المنتشرة على مدى عدة سنوات.
فلننظر في ثلاثة سيناريوهات مقصودة عن عمد، دون عرضها على المشاريع اللبنانية المعتمدة. ويعادل التعبئة البالغة 5 بلايين تقريبا 13.6 في المائة من الأصول التي تبلغ قيمتها 36.80 بليون دولار. وتمثل تعبئة قدرها 10 بلايين دولار 27.2 في المائة. 15 مليار و 40.8 وهذه التقارير هي حسابات للتقييم في نهاية تشرين الأول/أكتوبر 2026؛ ولا تحدد الكمية التي يمكن بيعها أو السعر الفعلي للمعاملة.
ومع ذلك فإنها تظهر ثروة من الخيارات. تحديد عملية « قسمية » ليست كافية لجعلها محدودة. ويمثل استهلاك أكثر من ربع احتياطي للنقل المالي قرارا رئيسيا. وسيكون من المهم معرفة ما تحقق من تحسن مستدام، وما هي الالتزامات التي تختفي فعلا، وما هي الموارد التي لا تزال تلبي احتياجات البلد الأخرى.
ويضيف تغير الأسعار عدم اليقين. ومن شأن انخفاض افتراضي بنسبة 20 في المائة أن يزيد التقييم من 36.80 بليون إلى 29.44 بليون دولار؛ ومن شأن زيادة بنسبة 20 في المائة أن تزيده إلى 44.16 بليون دولار. وهذه الأرقام لا تنبأ بالسوق. ويثبتون أن الخطة القائمة على قيمة ثابتة من الذهب يجب أن تحدد من يؤيد الفرق إذا تغير السعر. وبدون هذا الشرط، قد يخفي وعد بالسداد ضماناً عاماً ضمنياً جديداً.
ويجب السيطرة على التحفظ، ليس فقط الدفاع عنه
وحماية الذهب تتطلب أكثر من إعلان سياسي. وهو يتطلب جرداً، ومعلومات عن حقوق الملكية والحضانة، وإصدار الشهادات المناسبة، والتوفيق مع الحسابات. ويجب أن يكون الجمهور قادراً على التمييز بين وجود المعدن وقيمته وتوافره القانوني وأي التزامات ملحقة به.
فالحفظ في الخارج ليس في حد ذاته بيعا. وتستخدم المصارف المركزية الودائع لأسباب تتعلق بالأمن والوصول إلى الأسواق. ومن ثم يشرح مصرف إنكلترا أن التخزين المخصّص يحتفظ بالزبون بممتلكات القضبان المحددة؛; ولا تدخل الأصول المحتفظ بها للغير في الميزانية العمومية الخاصة بها. يصف هذا المثال تمييزًا قانونيًا وعمليًا، وليس دليلًا على كيفية الاحتفاظ بكل سبيكة لبنانية.
ومن الضروري تماما تجنب الاستعاضة عن ممارسة دولية بجرد وطني متحقق منه. وتحدد الوثائق اللبنانية أماكن الحفظ والكميات والمصادقة وأي قيود ذات صلة، إلى الحد الذي يتفق مع السلامة. ولا تحل صورة الغوغاء أو زيارة رسمية محل هذه الضوابط.
وينبغي أن تغطي الشفافية أيضا الالتزامات والعقود غير المتوازنة التي يحتمل أن تؤثر على توافر الأصول. ولا يمكن تأكيد هذه الالتزامات دون دليل. لكن سيطرتهم جزء من مراجعة حسابات جدية. يجب حماية الاحتياطي العام من النقل الواضح وكذلك من التعرض التعاقدي الذي لن يكتشفه المواطنون إلا في وقت النزاع.
ما يقوله تفتيش عام 2023
ويوفر بلاغ BDL المؤرخ 24 آب/أغسطس 2023، مصحوبا برسالة من شركة ALS Inspection UK، عنصرا ماديا. وركزت البعثة، التي كلفت بها شركة KPMG في عام 2022 فيما يتصل بصندوق النقد الدولي، على الذهب المخزن في صدر شركة BDL. وتصف الرسالة الاختبار الزائد وغير التدميري للغوات، فضلا عن مراقبة الأجزاء. ويشير إلى أنه تم التعامل مع أكثر من 13000 سبيكة و 600000 قطعة نقدية ويؤكد توافق المحتوى بالأوقية مع الكميات المعلنة.
تعلن الوثيقة عن ختم الشيكات الآمنة والسنوية. وهو لا يشكل، في حد ذاته، دليلا على أن جميع هذه الفحوصات اللاحقة قد أجريت. كما أنه لا يقدم تصديقاً حالياً على جميع الأصول المحتفظ بها باسم شركة BDL في الخارج. ولذلك يجب أن يظل محيطها ملحقا بنتائجه.
ويقدر المخزون اللبناني تاريخيا بنحو 286.8 طنا في جداول مجلس الذهب العالمي؛; دليل البنك الدولي لاستثمار الذهب الذي نشر في عام 2024 يأخذ هذا الحجم من البيانات السابقة. وهذا ليس تدبيرا ماديا جديدا مؤرخا 31 تشرين الأول/أكتوبر 2026. لا ينبغي تقديم قيمة الميزانية العمومية الأخيرة والحمولة التاريخية كملاحظتين تم إجراؤهما في وقت واحد.
ويضع هذا الفرق التزاماً محدداً على السلطات: :: نشر سلسلة تتوافق مع قوائم الجرد المتعاقبة، والتقييم، والتحركات المحتملة، والشهادات ذات الصلة. ومن شأن هذه المعلومات أن تتيح تقييم الخيارات على أساس مشترك. ومن شأن ذلك أن يحمي التراث من القرارات السافرة، ولكن أيضا من الشائعات التي تحول كل انخفاض في السعر إلى تهمة اختفاء معدني.
دافع ضرائب بدون حساب مصرفي له أيضا حقوق
وكثيرا ما تصاغ المناقشة على أنها وجه لوجه بين المصارف والجهات الوديعة. ومع ذلك، فإن تعبئة الأصول العامة تتعلق أيضًا بالمواطنين الذين ليس لديهم وديعة كبيرة، وأولئك الذين لم يستفيدوا أبدًا من العوائد المالية والأجيال التي سترث المؤسسات. ولا يمكن محو اهتمامها لأنها غير ممثلة في التفاوض على المطالبات.
وقد تكون الأسرة المعيشية التي ليس لديها مدخرات مصرفية قد فقدت القدرة الشرائية، وتدهورت الخدمات العامة، ودفعت أكثر من ذلك للكهرباء أو الرعاية. ولا بد من تبرير مطالبة المؤسسة تمويلا غير مباشر للحفاظ على قيمة المنشأة أو سداد الديون الكبيرة بالكامل إلا عن طريق الاحتجاج العام بالثقة.
ولا ينبغي لهذا البعد التوزيعي أن يزيد الفقراء من المودعين. وكثير من مقدمي الطلبات هم أنفسهم فقراء. وهي تلزمنا بتصميم جبر يحمي الاحتياجات الأساسية دون تحويل التراث المشترك إلى ضمان غير محدود لجميع المواقف المالية. لا يمنح حجم الخسائر تلقائيًا أصحاب المطالبات الأكبر الحق في تحديد النطاق الكامل للأولويات العامة.
ولاحظ البنك الدولي، في الدراسة الاستقصائية للفقر التي نشرها في عام 2024، تدهورا حادا في المناطق التي شملتها الدراسة الاستقصائية واختلافات كبيرة في الحصول على الدخل بالدولار. وتشير هذه الملاحظة إلى أن عدالة الخطة لا تقاس فقط بنسبة الودائع المدفوعة. وهو يعتمد أيضا على التكاليف التي يتكبدها أولئك الذين سيمولون هذا السداد وعلى التكاليف الجماعية التي يمكن أن يحلوا محلها.
البدائل تبدأ بموازين المؤسسات
البديل الأول للبيع ليس احتياطياً خفياً آخر وهي طريقة لتسوية تبدأ بتحديد الأصول القابلة للاسترداد، مع الإقرار بالخسائر وتحديد رأس المال المتاح فعلا. وعلينا أن نفصل المصارف الصالحة عن المصارف التي لا تفترض ولا نفترض أن جميع المصارف يجب أن تحافظ على نفس الهيكل.
وتشكل المساهمات الخاصة الجديدة موردا مختلفا عن النقل العام. وقد يأتون من حملة الأسهم الحاليين أو من المستثمرين الجدد، ولكن يجب التحقق من واقعهم. ولا توفر إعادة رأس المال على أساس الديون المفقودة بالفعل أو الوعود المشروطة أو التقييم الاصطناعي نفس الحماية التي توفرها المساهمة المتاحة. ويجب أن تحدد الخطة ما يمكن أن يموّل بالفعل المدفوعات ودعم الائتمان.
ومن ثم فإن إعادة هيكلة الديون والتنفيذ المنظم للأصول يمكن أن تحسن القدرة على سداد التكاليف. ويمكن للبيع السريع للأصول المصرفية الجيدة أن يدمر القيمة؛ كما أن الاحتفاظ بها بدون منظور يمكن أن يطيل الخسائر. ويجب أن يستند التحكيم إلى التقييمات، وتكاليف الإدارة، والجداول، لا إلى الرغبة في حماية العلامة التجارية أو مجموعة حملة الأسهم.
وأخيراً، يجب تقديم طعون ضد العمليات غير القانونية والاستردادات الممكنة قانوناً. ولا يجوز التخلي عنها باسم اتفاق عام أو تسجيلها على أنها أموال وردت بالفعل. ويجب أن يظل الفرق بين المطالبة القانونية والموارد المتاحة واضحاً. ويحتاج الوديعون إلى جدول زمني موثوق به، وليس المجموع الذي يضيف افتراضات التعافي المتفائلة.
إعادة بناء الوظيفة المصرفية بدلا من الحفاظ على المالكين
وهناك حاجة إلى نظام مصرفي سليم في لبنان. وهذه الحاجة لا تجعل بقاء كل مؤسسة في شكلها الحالي أمرا لا غنى عنه. ويمكن الحفاظ على المدفوعات والودائع الجديدة وتمويل الأعمال التجارية والخدمات المنزلية في هياكل أعيد تشكيلها أو إعادة رسملها أو نقلها وفقا للإطار القانوني.
ويميز مجلس الاستقرار المالي تحديداً هذه المهام الأساسية عن هوية حملة الأسهم. وتسعى مبادئ قرارها إلى تجنب حدوث اضطراب كبير مع استيعاب الخسائر حسب الترتيب المحدد. وهي لا تستند إلى فكرة حماية المصرف من عواقب إدارته لأنه يقدم خدمات مفيدة.
هذا التمييز حاسم بالنسبة للذهب وإذا بدأنا بالقول إن جميع المؤسسات يجب أن تظل سليمة، تصبح الحاجة إلى التمويل هائلة ويبدو أن التراث العام هو السبيل الوحيد للخروج. وإذا بدأنا بالمهام التي يتعين توفيرها، يمكن فحص التكاليف بصورة مختلفة: أي أصول، أي أفرقة، أي نظم للدفع وما هي الأموال اللازمة فعلا؟?
ولذلك يجب أن تركز المناقشة على إعادة بناء النظام، وليس على إصلاح ميزانيات بأي ثمن. ويمكن أن يستعيد المصرف الذي يُستعاد من خلال حقنة عامة دون تغيير في الحكم ظهور الملاءة مع الاحتفاظ بالحوافز التي أدت إلى الكارثة. فالاحتياطي الوطني المضحي به لتحقيق هذه النتيجة لن يكون استثمارا بثقة، بل تمويل خطر التكرار.
ويجب أن يقترن رفض البيع بالتزامات يمكن التحقق منها
ولن تكون معارضة البيع كافية إذا اقتصرت على الحفاظ على المعدن مع ترك السجلات المصرفية. ويجب أن يؤدي إلى التزامات محددة: توقيت التقييم المصرفي، ونشر معايير القرار، والاعتراف بالخسائر، ومراقبة المساهمات، والمعلومات الفردية للمودعين. إن حفظ الذهب لا يمكن أن يصبح ذريعة لتوقع جديد دون موعد نهائي.
يجب على مصرف لبنان أيضًا أن يشرح موقفه بوضوح. في سبتمبر 2026، قال كريم سعيد إنه يعارض البيع بشكل عام، في حين استحضر انعكاسًا محتملًا في حالة الالتزام المستحيل الوفاء به والحاجة الملحة للدفع للمودعين. وميزت هذه الفرضية من تمويل مشاريع الدولة أو دفعها بدلا من المصارف. ويجب أن ينعكس هذا التمييز في الآليات، لا في الإعلانات فحسب.
ولذلك ينبغي لأي مشروع أن ينشر سيناريو دون تعبئة الذهب. وسيبين ما يمكن أن تموله الأصول المصرفية ورأس المال الجديد والموارد الأخرى. يمكن للجمهور بعد ذلك مقارنة آثار التدخل المحتمل بدلاً من تقديمه بخطة تعتمد بالفعل على قرار برلماني مستقبلي.
والشرط النهائي هو التزام بالمسؤولية. وقبل أي التماس آخر من المجتمع المحلي، يجب أن يكون أصحاب الأسهم قد تكبدوا خسائرهم، ويجب أن يكون المديرون قد أبلغوا عن إدارتهم، ويجب الحفاظ على سبل الانتصاف المتاحة لهم. ولا يقل البلد عن السيولة فحسب؛ وهي تفتقر إلى تنظيم يمنع حماية صانعي القرار من عواقب خياراتهم. لا يجب أن تكون الطريقة لفرض هذه اللائحة.
التعليقات