وتتوقف إزالة العنف أولاً على الثقة الممنوحة بالعملة الوطنية. ومقارنة مسارات اثنتي عشرة اقتصاداً ناشئة في دراسة قدمتها صحيفة » جوموريا » في طبعتها من 2 تشرين الثاني/نوفمبر 2026. وتفحص ودائعها المصرفية بين عامي 1980 و2023. وتتعلق النقطة المحورية للمؤسسة بالطرق المستخدمة: إذ يبدو تطوير استثمارات موثوقة بالعملة المحلية أكثر استدامة من إجبار الادخار.
وبالنسبة للبنان، يثير هذا التمييز مسألة ملموسة. كيف تجعل الكتاب جذابا مرة أخرى من أجل الادخار والتمويل؟ ولا يقترح الملف تاريخا للعودة إلى العملة الوطنية أو تدبيرا فوريا. وهو يصف الظروف الاقتصادية والمؤسسية للحد من الاعتماد على العملات. وتتجاوز هذه الشروط بكثير القرار الإداري.
إزالة العنف في 12 اقتصادا
ويركز العمل على تحويل الودائع إلى دولار واحد. ويقدم هذا المؤشر معلومات عن مكان العملات في النظام المصرفي. كما يساعد على مراعاة قدرة العملة الوطنية على الاحتفاظ بوظيفة إنقاذ. غير أنها لا تصف في حد ذاتها جميع استخدامات الدولار في الاقتصاد.
ومن بين البلدان الـ 12 التي درست، ذكر أصحاب البلاغ بيرو وبولندا وكازاخستان. ويكمن اهتمامهم بالمناقشة اللبنانية في الآليات المقارنة، وليس في توقعات يمكن تحويلها مباشرة.
The file is signed by Salim Shahine, Deputy Governor of the Bank of Lebanon, and Siham Rizkallah, of Saint Joseph University. ويشارك في هذا العمل أيضاً جان – فرانسوا بونسو، من جامعة غرينوبل، وطالبة من جامعة سانت جوزيف من الدكتوراه. The newspaper refers to a study published in 2026 in a scientific journal of international economics and finance.
وتغطي الفترة المختارة أكثر من أربعة عقود. وهو يسمح بتتبع الدولار في سياقات اقتصادية مختلفة. ويميز أصحاب البلاغ بين التدابير القائمة على السوق والتدخلات الإدارية المباشرة. كما يدرسون دور البرامج التي يدعمها صندوق النقد الدولي.
اقتراح حل للوفورات يتسم بالمصداقية
وتشكل التغيرات في التضخم وأسعار الصرف عوامل هامة في اختيار العملة. غير أنها، وفقا للدراسة التي قدمتها صحيفة » جوموريا » ، لا تفسر استمرار الدولار وحده. كما ينطوي على عمق النظام المالي. ويجب أن يكون المنقذ قادراً على إيجاد أدوات محلية تعتبر موثوقة وميسورة ومصممة خصيصاً لاحتياجاته.
وبالتالي، فإن تطوير سوق السندات بالعملة الوطنية أمر أساسي للنتائج المقدمة. وتوفر الأوراق المالية المعاكسة وعائدات أكثر قابلية للتنبؤ وسوق سائل بما فيه الكفاية فرصا للاستثمار. ومن ثم فإن استخدام العملة المحلية يمكن أن يتحقق بفضل عرض مالي جذاب. وهي أقل اعتمادا على حظر الاحتفاظ بالعملات.
وتتسم السيولة السوقية والشفافية بأهمية وجود الأوراق المالية بصورة رسمية. وتبرز الدراسة أيضا المنتجات التي تقدمها المصارف. ويجب أن يكون للأسر المعيشية والأعمال التجارية مدخرات وحلول تمويل بالعملة الوطنية. فبدون هذا العرض، لا تزال سياسة إزالة العنف بدون أحد مؤيديه الرئيسيين.
ويلاحظ صاحبا البلاغ وجود علاقة أكثر انتظاماً بين آليات السوق هذه وهبوط الدولار. وهي تقارنها بالقيود الإدارية التي تختلف آثارها أكثر. The result does not mean that any local placement becomes safe by definition. ويشدد على ضرورة بناء ظروف موثوقة لاستخدامه.
يمكن للقيود أن تعمل بدون كفاية
ولا ترفض الدراسة جميع التدابير الإدارية. ويرتبط بعضها بانخفاض قيمة الدولار. ويشير صاحبا البلاغ بصفة خاصة إلى الزيادة في الحد الأدنى للاحتياطيات من قروض العملة الأجنبية. وتشير أيضا إلى الالتزام باستخدام العملة الوطنية في المعاملات المحلية.
وتظهر هذه الآثار بوضوح أكبر على الآفاق الطويلة. وقد تحتاج المؤسسات المالية والجهات الوديعة إلى وقت لتكييف ممارساتها. ولذلك سيكون من غير الصحيح الحد من الاستنتاجات إلى معارضة مطلقة بين التنظيم الفعال وغير الضروري. The nature of the instruments, their consistency and duration count.
غير أن تغيير توزيع الودائع مؤقتا لا يثبت حدوث تغيير دائم في الأفضليات. القيد يمكن أن يحرك الأعراف دون استعادة الثقة ويوصي أصحاب البلاغ بتمييز هاتين الحالتين. ومعيارها هو قوة العودة إلى العملة الوطنية، بدلا من الانخفاض مرة واحدة في ودائع العملات الأجنبية.
وفيما يتعلق بالمناقشة اللبنانية، يحد هذا التمييز من نطاق الاستجابة القائمة على الالتزامات القانونية فقط. ويجوز أن تحكم قاعدة ما المدفوعات أو المعاملات المصرفية. ولا يكفي ضمان الحفاظ على المدخرات. ومن ثم فإن الدراسة تؤدي إلى فحص متزامن للمؤسسات والمنتجات المالية والاستقرار الاقتصادي.
What IMF programs change in the analysis
ويفيد الباحثون بوجود ارتباط قوي بين برامج صندوق النقد الدولي وانخفاض قيمة الودائع. ويبدو أن هذه الرابطة أقوى للبرامج المعتمدة بعد الأزمة. وهي أقل علامة على تلك الأزمات السابقة.
ولا تعني هذه الرابطة أن برنامجا ينتج تلقائيا النتيجة نفسها في كل بلد. وتشير الاستنتاجات إلى مجموعة من السياسات والتغييرات المؤسسية.
ولذلك فإن دور صندوق النقد الدولي لا يقتصر على توفير التمويل. وترافق هذه البرامج إصلاحات اقتصادية ومالية. وتتوقف قدرتها على دعم الاستقرار بصفة خاصة على السياسات العامة والمؤسسات المسؤولة عن تنفيذها. والثقة في هذه المؤسسات تؤثر بدورها على خيارات الجهات الوديعة.
ويشدد أصحاب البلاغ على تصحيح الاختلالات التي تضعف الطلب على العملة الوطنية. كما أنها تحتفظ بمصداقية السياسات النقدية والمالية. وأخيرا، يشددون على قدرة السلطات على الوفاء بالتزاماتها. وتعطي هذه الشروط مضموناً ملموساً لمفهوم الثقة، الذي كثيراً ما يُحتج به دون الدقة.
بناء المصداقية بمرور الوقت
ويربط الملف صراحة بإبطال مفعول القانون بمصداقية المؤسسات النقدية واستقلال قراراتها. ولا تعود العملة الوطنية إلى وظائفها إلا بتعديل النصوص. ويجب على السلطات أن تضع ميزانية للاستقرار والامتثال. ويجب أن يكون بوسع سافرز أن يرى حماية القوة الشرائية لأموالهم.
وهذا يتطلب الاتساق بين السياسات المالية والنقدية. وهو يتطلب أيضا مزيدا من القدرة على التنبؤ. وفي حين أن القواعد والمبادئ التوجيهية لا تزال من الصعب توقعها، فإن الصكوك المحلية تكافح من أجل بث الثقة. ومن ثم، فإن أصحاب البلاغ يؤيدون الاستقرار في شفافية المؤسسات ومساءلتها.
ولا تقتصر المسألة على الاختيار الفردي بين عملتين. كما يمكن أن يحد تحقيق الدولار المستدام من فعالية السياسة النقدية. According to the published analysis, it becomes a structural obstacle to the action of the authorities. ومعالجة مظاهرها فقط قد تترك الأسباب التي تحافظ عليها.
بالنسبة للبنان، الظروف لا الجدول الزمني
مقترحات (اليوموريا) تحدد عدة مشاريع ذات صلة ويتعلق الأمر الأول باستراتيجية اقتصادية ومالية عامة. وتتعلق الثانية بالأسواق المحلية القادرة على تقديم الاستثمارات والتمويل. وتكمل التدابير الإشرافية بعضها بعضا، مع تحقيق أهداف محددة واتساق مع السياسات الأخرى.
ويوصي الملف أيضاً بأن يُحكم على النتائج على أساس مدة كل منها. ولا يكفي الانخفاض المؤقت في حصة الودائع بالعملة الأجنبية. ومن الضروري دراسة ما إذا كانت العملة الوطنية تعود فعلا إلى وظائفها. ويجب أيضا التحقق مما إذا كانت الأسر المعيشية والأعمال التجارية تختارها لأسباب اقتصادية مستدامة.
وهذا الإطار، المطبق في لبنان، يفتح استعراضا لضمانات الادخار والصكوك المتاحة والالتزامات المؤسسية. وهو لا يسمح بإعلان العودة المقبلة إلى الكتاب. ويجب أن تكون النتائج قابلة للرصد من جانب الجهات الوديعة: الاستثمارات الموثوقة، والتمويل الميسر، وحماية مدخراتها.
المصادر
Al Joumhouria, November 2, 2026, pages 6-7.
التعليقات