ويمكن للتطورات الحسابية في المناقشات بين صندوق النقد الدولي وبنك لبنان والقطاع المصرفي أن تغير جذريا المنهجية المستخدمة في إعادة هيكلة المؤسسات اللبنانية. ويفيد الأخبار المؤرخ 15 أيلول/سبتمبر 2026 بأنه يجري الآن بحث صيغة وسيطة: فبدلا من تكليف كل مصرف معني بإدارة مؤقتة ذات صلاحيات واسعة، يمكن تعيين موظف إشراف لرصد إعادة تشكيله وتنسيق أنشطته مع مصرف لبنان. وخلف هذا الفرق التقني هو سؤال أكثر أهمية بكثير:من الذي سيبقي حقا على السيطرة على المصارف خلال إعادة تشكيلها؟?
دافع صندوق النقد الدولي في البداية عن إدارة مصرفية مؤقتة
ووفقا للخبار المؤرخ 15 أيلول/سبتمبر 2026، لا تزال إعادة الهيكلة المصرفية أحد النقاط الرئيسية للمناقشة مع صندوق النقد. والمشكلة ليست مجرد تحديد المصارف التي يمكن أن تستمر في العمل. ومن الضروري أيضا تحديد نظام الحكم الذي سيطبق عليهم خلال فترة إعادة التشكيل.
وكانت الصيغة الأصلية ستكون أكثر إلزاما بكثير لأصحاب الأسهم والإدارة الحالية. وكان الصندوق يود وضع مدير مؤقت على رأس كل مؤسسة تخضع لإعادة الهيكلة. وسيكون لديها صلاحيات كافية للتدخل مباشرة في إدارة المصرف.
والهدف على وجه الخصوص هو منع المديرين وأصحاب الأسهم الذين قادوا المؤسسات قبل الأزمة وأثناءها من مواصلة السيطرة على إعادة تشكيلها.
السؤال مركزي وعادة ما تشمل إعادة هيكلة المصرف الاعتراف بالخسائر، وإعادة تقييم الأصول، وتحديد الاحتياجات الرأسمالية. كما يمكن أن يؤدي إلى تغييرات في هيكل الملكية واتجاهها.
ومن ثم، فإن من الواضح أن هناك مشكلة في الإدارة أن يعهد بهذه العملية إلى نفس الجهات الفاعلة التي تسيطر بالفعل على المؤسسة.
وصيغة الإدارة المؤقتة ستخلق استراحة صافية. وخلال عملية إعادة التشكيل، لم يعد المصرف يديره مالكوه إدارة كاملة أو إدارته المعتادة.
ولكن هذا الخيار يؤثر تأثيرا مباشرا على مصالح حملة الأسهم. وعلى هذا الأساس بالتحديد، برزت صيغة جديدة.
والحل الوسيط سيكون الآن على الطاولة
ويفيد الأخبار بأنه يجري مناقشة اقتراح مختلف. وبدلا من وجود مدير مؤقت يتمتع بسلطات تنفيذية واسعة جدا، يمكن لكل مصرف معني أن يستضيف شخصا مسؤولا عن رصد إعادة الهيكلة.
وسيكون دوره في المقام الأول منصب رئيس ومنسق.
وسيعمل كحلقة وصل مع مصرف لبنان ويرصد تنفيذ تدابير إعادة التشكيل. غير أن سلطاتها ستكون أقل من سلطات المدير الذي سيضطلع بالإدارة المباشرة للمؤسسة.
وقد يبدو هذا الفرق محدودا. ليست كذلك.
وفي السيناريو الأول، يفقد المالكون والمديرون الكثير من سيطرتهم التشغيلية أثناء إعادة الهيكلة.
وفي المجال الثاني، يمكن أن يحتفظوا بمكان أكبر بكثير في الإدارة اليومية، تحت إشراف ممثل مسؤول عن التحقق من الامتثال للقواعد الجديدة.
ولذلك فإن الصيغة الوسيطة ستكون حلا وسطا بين ضرورتين متناقضتين: تعزيز الرقابة على المصارف دون التسبب في إخلاء كامل وفوري لزعمائها.
ويعرض الأخضر هذا التطور نتيجة للمناقشات الجارية. ولا يُعلن عنه بوصفه قرارا نهائيا من صندوق النقد أو مصرف لبنان.
هذا الاحتياطي مهم الجثة تجعل من الممكن التحدث عنصيغة تفاوضيةno mechanism already adopted.
وراء اختيار العنوان مسألة السلطة
الفرق بين « مدير » و « مشرف » قد يعطي انطباعاً عن مناقشة قانونية ثانوية غير أنه يحدد توزيع السلطة في المصارف المعاد تشكيلها.
ويجوز لمدير مؤقت أن يتخذ قرارات. ويمكن للمشرف أن يسيطر بشكل خاص على من يأخذهم آخرون.
In the first case, current leaders lose part of their ability to act. وفي المرحلة الثانية، يجوز لها أن تواصل أداء واجباتها ما دامت تمتثل للقواعد التي تفرضها العملية.
ويكتسب هذا التمييز أهمية خاصة عند البت في قيمة الأصول ومعاملة حملة الأسهم وكيفية إعادة رسم رؤوس الأموال.
The person controlling the bank during this period necessarily has an influence on how these decisions are prepared and executed.
ولذلك يرى الأخبار أن الحكم هو أحد ميادين المعارك الحقيقية لإعادة الهيكلة.
وسيسعى صندوق النقد إلى منع السيطرة على هذه العملية من جانب أولئك الذين تتصل قراراتهم السابقة بالحالة الراهنة في القطاع. وبدلاً من ذلك، سيسعى المالكون إلى تجنب التصرف الكامل.
وفيما بين هذين المصرفين هو مصرف لبنان، الذي يرأسه كريم سعود، الذي يجب أن يؤدي دورا محوريا في الإشراف على القطاع وفي تنفيذ الخطة المقبلة.
سيصبح مصرف لبنان محور الحل التوفيقي
ومن شأن الصيغة التي أشار إليها الأخضر أن تعزز دور مصرف لبنان آليا. وإذا كان الرئيس المعين في كل مؤسسة مسؤولا في المقام الأول عن الرصد والتنسيق، تصبح السلطة الإشرافية المركزية أساسية.
The Bank of Lebanon should receive information, monitor the implementation of measures and intervene when commitments are not met.
هذا يحرك جزء من المشكلة.
ولم يعد السؤال هو ما إذا كان حملة الأسهم يحتفظون بالتحكم. وسيكون من الضروري أيضا تحديد السلطات التي يتعين على مصرف لبنان أن يفرضها فعلا على إعادة الهيكلة عندما تقاوم مؤسسة ما.
ولا يمكن للجهاز أن يعمل إلا إذا حددت المعايير بوضوح.
يحتاج المصرف إلى معرفة مستويات رأس المال الذي يحتاجه للوصول إليه. يجب أن تعرف الجدول ويجب أن تكون شروط مواصلة نشاطها دقيقة. ويجب أيضا تحديد عواقب الفشل.
وبدون هذه العناصر، يجوز للمشرف أن يصبح وسيطا إداريا لديه وسائل محدودة لفرض تغييرات.
ومن ثم فإن فعالية الحل التوفيقي تتوقف على تسميته أقل مما تتوقف على السلطات القانونية المرتبطة بالوظيفة.
Shareholders seek to avoid total eviction
ومن الواضح أن الأخبار يضع مصالح مالكي المصارف في صميم المفاوضات. The sector seeks to preserve some of its capital and power in institutions that will survive restructuring.
هذا الموقف مفهوم من وجهة نظر حملة الأسهم ويمكن أن يؤدي إعادة الهيكلة إلى خسائر كبيرة في رأس المال الحالي. وفي بعض الحالات، قد يؤدي ذلك إلى تآكل هائل أو إلى اختفاء مشاركة الملاك الحاليين.
ولكن هذا الدفاع عن حملة الأسهم يعترض على سؤال آخر: المسؤولية عن تراكم الخسائر.
وتؤمن الصحيفة بأن صندوق النقد يريد منع إعادة الهيكلة التي من شأنها أن تضع الجزء الأكبر من الجهد على الجهات الفاعلة الأخرى في الوقت الذي تترك فيه مركز المالكين سليما.
ويصبح اختيار آلية الحوكمة وسيلة للتعامل بصورة غير مباشرة مع هذه المسؤولية.
ويعني وضع مصرف تحت الإدارة المؤقتة أنه لا يمكن للمالكين أن يقرروا وحدها كيفية الاعتراف بالخسائر.
الحفاظ على الإدارة تحت الإشراف يترك لهم المزيد من الغرف.
وهذا هو السبب في أن الحل التوفيقي المذكور حاليا يمكن أن يمثل تنازلا هاما للقطاع المصرفي، وفقا للخبار.
غير أن هذا التقييم يجب أن يظل منسوبا إلى الصحيفة. ولا تتضمن المصادر المقدمة بيانا من صندوق النقد الدولي يعترف فيه بأنها نقلت إلى طلبات مالكي المصارف.
الحل التوفيقي لا يحل المسألة الأساسية المتعلقة بالخسائر
وحتى إذا تم التوصل إلى اتفاق بشأن الحكم، فإن المشكلة الرئيسية للأزمة المصرفية لا تزال قائمة: فكيفية توزيع الخسائر يجب تحديدها.
ولا يخلق تعيين مدير أو مشرف رأس مال جديد.
وهي لا تعيد تلقائيا الودائع.
كما أنه لا ينظم وحده الالتزامات بين المصارف ومصرف لبنان والدولة.
وتستخدم آلية الحوكمة لإدارة إعادة الهيكلة. وهو لا يحل محل إعادة الهيكلة نفسها.
وهذا هو بالضبط ما يجعل المناقشة مهمة ولكنها غير كافية.
وسيتعين على النظام المستقبلي أن يحدد أي المصارف قابلة للبقاء. وقد يحتاج البعض إلى رأس مال إضافي. وقد يتعين على الآخرين الاندماج أو خفض حجمهم أو الخروج من السوق.
ويجب أيضا تحديد معاملة حملة الأسهم.
وأخيرا، سيظل مصير مقدمي الطلبات محوريا سياسيا واجتماعيا.
The corpus of 15 September provides more details on the governance mechanism than on the final loss allocation formula. ولذلك، من غير الصحيح الاستنتاج بأن الصندوق والسلطات اللبنانية قد توصلا بالفعل إلى اتفاق شامل بشأن القطاع المصرفي.
مهمة صندوق النقد الدولي إلى بيروت تولي أهمية فورية للثقة
ويظهر هذا التشوه في وقت يبدأ فيه وفد من صندوق النقد سلسلة جديدة من الاجتماعات في لبنان.
وينص الشرق المؤرخ 15 أيلول/سبتمبر 2026 على أنه يجب على البعثة أن تواصل عملها حتى 18 أيلول/سبتمبر. وتعد إدارة الشؤون المالية أحد مراكز المناقشة الرئيسية. ويجب أن يجتمع ممثلو الصندوق مع السلطات والهيئات المعنية بالإصلاحات الاقتصادية والمالية.
ولذلك فإن الجدول الزمني مثير للاهتمام بصفة خاصة.
والصيغة التي كشف عنها الأخبار لا تظهر كفرضية نائية. ويأتي في وقت يجب فيه على المسؤولين اللبنانيين والصندوق استئناف مناقشاتهما.
ومن ثم يمكن استخدام الأيام التالية لتحديد ما إذا كان هذا الحل التوفيقي يسير قدما.
من الأفضل لحكومة « ناواف سلام » أن تحقق تقدماً وتتطلب إعادة الهيكلة المصرفية جزءا كبيرا من العودة إلى النشاط المالي العادي. وهو يؤثر أيضا على العلاقة مع المانحين الدوليين.
وبالنسبة للصندوق، يتمثل التحدي في تجنب إبرام اتفاق سياسي لا يؤدي إلا إلى إعادة هيكلة رسمية.
وبالنسبة للمصارف، يتمثل الهدف في البقاء على قيد الحياة في الإصلاح دون فقدان السيطرة الكاملة على مؤسساتها.
إن عودة الائتمان المعلنة تجعل إعادة الهيكلة أكثر إلحاحا
يعلن أد ديار المؤرخ 15 أيلول/سبتمبر 2026 في الوقت نفسه أن قروض مؤسسة الإسكان العام يمكن أن تستأنف في أوائل عام 2027، مع حد أقصى يصل إلى 000 100 دولار.
وتعطي هذه المعلومات بعدا ملموسا جدا للمناقشة المصرفية.
ولا يستطيع لبنان أن يعمل على نحو مستدام بنظام مالي غير قادر على توفير ائتمان طويل الأجل.
ويتوقف تمويل الإسكان والأعمال التجارية والاستثمار على المؤسسات القادرة على جمع الموارد والإقراض في إطار مستقر.
وقد تكون عودة بعض آليات الائتمان علامة على التوحيد. غير أنه لا يمكن أن يصبح مستداما إذا لم تكتمل إعادة هيكلة القطاع المصرفي.
ولذلك، فإن مسألة الحوكمة لا تقتصر على المصرفيين وصندوق النقد. It affects the future ability of the economy to regain a financing system.
الاسترخاء الذي يمكن أن يكون متفجرا سياسيا
وإذا تأكدت الصيغة التي أبلغ عنها الأخضر، فإنها قد تتسبب في جدل كبير.
وسيتمكن مؤيدو الحل التوفيقي من الاحتجاج بأنه يتجنب الاستيلاء على المصارف بوحشية كبيرة ويحافظ على استمرارية عملياتها.
وقد يجادلون أيضا بأن الموظف الإشرافي الذي يتمتع بصلاحيات كافية يمكن أن يتحكم بفعالية في إعادة الهيكلة دون أن يحل بصورة منهجية محل جميع الفروع.
وسيتمكن الناقدون من الإجابة على أن هذا الحل يسمح للمسؤولين الحاليين بالحفاظ على نفوذهم المفرط بعد أزمة أعاقت مدخرات جزء كبير من السكان.
ولذلك ستنتقل المناقشة بسرعة من التضاريس التقنية إلى مجال المسؤولية.
من يجب أن يفقد السيطرة عندما لا يكون المصرف صالحا بعد الآن؟?
هل ينبغي استبعاد حملة الأسهم قبل استخدام موارد أخرى؟?
ما هي القوة التي يجب أن يكون الاتجاه التاريخي؟?
من يمثل مصالح المودعين أثناء إعادة الهيكلة؟?
صيغة المشرف لا تجيب بعد على كل هذه الأسئلة.
النقطة الحاسمة ستكون المدى الحقيقي لسلطات المشرف المستقبلي
ولذلك، يجب اتباع ثقة الأخبار بدقة.
مجرد الاستعاضة عن كلمة « مشرف » بكلمة « مشرف » لا يوضح ما إذا كان صندوق النقد قد استرخ منصبه.
وسوف يعتمد على السلطات الممنوحة لذلك الشخص.
وإذا كان من الممكن أن يحجب القرارات، ويحتاج إلى تغييرات، ويحصل على جميع البيانات، ويفرض جدولا زمنيا ويصادر مصرف لبنان في حالة عدم الامتثال، فإن الفرق مع الإدارة المؤقتة قد يكون أقل مما يبدو.
وإذا اقتصر دوره على مراقبة وصياغة التقارير وتنسيق التبادلات، فإن الحل التوفيقي سيمثل امتيازا أكبر بكثير للمالكين.
لذا هوالمضمون القانوني للوظيفةوليس عنوانه، الذي سيقيس النطاق الحقيقي للتغيير.
في الوقت الراهن، تظهر المصادر أنمناقشة صيغة أقل تدخلا من الإدارة المؤقتة الكاملةولا يمكنها أن تذكر أن صندوق النقد قد قبلها بصورة نهائية أو أنه تم إبرام اتفاق شامل بشأن إعادة الهيكلة المصرفية.
هذا هو بالضبط ما يجعل هذه الثقة مهمة: إذا تم تأكيدها خلال مناقشات مهمة الصندوق إلى بيروت، يمكن أن تصبح أحد الحلول التوفيقية الرئيسيةالذي سيسيطر على المصارف اللبنانية خلال إعادة تشكيلها وكم سيحتفظ الملاك الحاليون بنفوذهم.
