لبنان: محركات الكساد الأربعة التي تصل إلى 6.4 في المائة

ومن المتوقع أن يتقلص الاقتصاد اللبناني بنسبة 6.4 في المائة في عام 2026. ويشهد هذا الرقم تراجعا حادا بعد نمو حقيقي يقدر بنسبة 4.2 في المائة في عام 2025. ويفسر استئناف الحرب في آذار/مارس جزءا حاسما من هذا التدهور، ولكنه لا يكفي لفهم عمق الكساد. والصدمة العسكرية تؤثر على اقتصاد يخضع بالفعل لسياسة نقدية تقييدية، وسياسة مالية حكيمة، ورسوم أعلى، وقبل كل شيء، نظام مصرفي لم يعد يمول الاقتصاد الحقيقي تقريبا.

ويحول هذا الجمع صدمة خارجية إلى أزمة اقتصادية أوسع بكثير. وتفقد الأسر المعيشية القوة الشرائية، وتخفض الشركات استثماراتها، ويتعين على المستوردين تمويل جزء كبير من سلعهم بسيولة خاصة بهم. وفي الوقت نفسه، تسعى الدولة إلى الحفاظ على التوازن المالي، ويدافع مصرف لبنان عن استقرار الرطل عن طريق رصد السيولة عن كثب. ومن ثم يجد لبنان نفسه مع العديد من السياسات التي يمكن فهمها على حدة، ولكن آثارها التراكمية تصبح شديدة التقييد عندما ينهار النشاط.

6.4% كساد بعد عودة 2025

والتغير بالطبع كبير. وزاد الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 4.2 في المائة في عام 2025، وهو أفضل أداء منذ بدء الأزمة المالية في عام 2019. وقد بدأ الاستهلاك والسياحة وبعض الاستثمارات في النمو مرة أخرى. وظل هذا الانتعاش هشا، ولكنه بعث الأمل في التطبيع التدريجي.

وفي عام 2026، يتوقع أن ينخفض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 6.4 في المائة. وتقدر إحدى المؤسسات الدولية أن النمو يقل بنحو 10.4 نقاط عما كان يمكن أن يحققه في سيناريو بدون حرب جديدة. وتؤكد هذه الحسابات أن الصراع هو الصدمة المباشرة الرئيسية. وهو يبين أيضا ما يفقده البلد من نمو محتمل يتجاوز مجرد الانكماش المحاسبي.

ويتفاقم الوضع بسبب التضخم المتوقع البالغ نحو 17.5 في المائة. ولذلك، لا يعاني لبنان من انخفاض في كمية السلع والخدمات المنتجة. وفي الوقت نفسه، تشهد زيادة كبيرة في سعرها. وبالنسبة للأسر المعيشية، فإن هذا الجمع أكثر صعوبة بكثير من الانكماش مع انخفاض الأسعار.

الحرب هي الزناد وليس السبب الوحيد

من الواضح أن أول محرك للركود آمن. The war disrupted tourism, caused population displacement, damaged housing and infrastructure and made businesses much more cautious. كما أثر على الاستهلاك المحلي، حيث أن الأسر التي تواجه حالة من عدم التيقن تتحمل نفقات آجلة غير ضرورية.

والسياحة حساسة بوجه خاص لهذا النوع من الصدمات. وعندما تقلل شركات الطيران من دورانها، يزيد التأمين من أقساطها أو يخشى الزوار تصعيدها، يمكن أن تختفي التحفظات في غضون بضعة أيام. وفي الوقت نفسه، تفقد الفنادق والمطاعم ووكالات السفر والنقل والمتاجر جزءا من إيراداتها.

كما جلبت الحرب النفط والشحن وبعض الواردات. وبالنسبة لاقتصاد يعتمد اعتماداً شديداً على العالم الخارجي، فإن هذه الزيادة تنتقل بسرعة إلى جميع الأسعار. ولا تتوقف تكلفة منتج مستورد على سعره الأصلي فحسب، بل أيضا على النقل والوقود والتأمين والتمويل والضرائب التي تُفرض قبل وصوله إلى المستهلك.

والخصوصية اللبنانية هي أن هذه الصدمات تواجه اقتصاداً بدون عدة آليات تقليدية لتدهور الاستهلاك. ولا يزال الائتمان المصرفي منخفضا جدا، ولا يمكن للدولة أن تقترض عادة في الأسواق، ولا يستطيع المصرف المركزي حقن السيولة الضخمة دون المخاطرة بزيادة زعزعة استقرار العملة.

السياسة النقدية تثبط الرطل ولكن تبطئ النشاط

سياسة بنك لبنان تستند لعدة سنوات على إدارة السيولة التقييدية في الكتب وقد ساعدت هذه الاستراتيجية على تثبيت سعر الصرف بعد الانهيار النقدي في السنوات الأولى من الأزمة. كما أنها قللت من خطر حدوث دوامة جديدة بين الخلق النقدي والاستهلاك والتضخم.

وهذا الاستقرار إنجاز هام. ومن شأن استئناف الهبوط في الرطل أن يؤدي على الفور إلى زيادة أخرى في أسعار الواردات وقد يؤدي إلى مزيد من فقدان الثقة. وفي الاقتصاد الذي يشترى فيه العديد من المنتجات الأساسية بعملة أجنبية، يظل الحفاظ على سعر الصرف هدفا رئيسيا.

ولكن هذه السياسة لها تكلفة اقتصادية. ويحد السيولة الكتابية الخاضعة للرقابة الدقيقة من قدرة النظام المالي على خلق الائتمان. كما أنها تمنع الدولة من تمويل حافز كبير من خلال الإبداع النقدي. وفي أوقات النمو، يمكن لهذا الانضباط أن يساعد على استقرار الاقتصاد. غير أنه في أوقات الكساد، يعزز الطلب الضعيف.

ولذلك يواجه لبنان معضلة نقدية حقيقية. ومن شأن التخفيف القوي للسياسة النقدية أن يدعم بصورة مؤقتة النشاط، ولكن يمكن أن يضع الرطل والأسعار مرة أخرى تحت الضغط. كما أن الحفاظ على السياسة الحالية يحمي العملة، ولكن يترك الأسر المعيشية والأعمال التجارية التي لديها الكثير من الانكماش.

وأصبح نقص الائتمان عاملا من عوامل الركود

ولعل ضعف النظام المصرفي يمثل العائق الهيكلي الرئيسي للاقتصاد اللبناني. وبعد ست سنوات من اندلاع الأزمة المالية، لا تزال المصارف لا تقدم سوى القليل جدا للقطاع الخاص. وفي نهاية حزيران/يونيه 2026، لم يكن الرصيد الدائن للقطاع الخاص سوى 5.86 في المائة من الودائع المصرفية.

والرقم منخفض بشكل استثنائي بالنسبة لاقتصاد قائم تاريخيا على المصارف. وبلغ تمويل القطاع الخاص نحو 453 بليون جنيه استرليني في حزيران/يونيه. وزاد انخفاضها بنسبة 2.66 في المائة منذ بداية السنة وبنسبة 7.4 في المائة على مدى 12 شهرا. ولا تزال الإيداعات بدولار هائل عند نحو 98.7 في المائة.

وهذا يعني أن هناك قدرا كبيرا من الادخار في النظام، ولكنه لا يتدفق عادة إلى الاستثمار. وتظل المصارف حذرة للغاية بسبب خسائرها التاريخية، وقيود السيولة، وعدم اليقين الذي يحيط بإعادة هيكلة القطاع.

وفي الاقتصاد الوظيفي، يمكن للشركة أن تقترض لشراء آلة أو تمويل مخزون أو استيعاب انخفاض مؤقت في المبيعات. وفي لبنان، كثيرا ما يتعين عليه جمع أمواله الخاصة أو التماس التمويل الخارجي. This slows growth even when the company has a potential market.

زيادة تكاليف الواردات بصورة غير مباشرة

والمشكلة المصرفية واضحة بوجه خاص في التجارة الخارجية. فالاستيراد يتطلب تمويلا لعدة أسابيع أو حتى شهور بين طلب المنتج ودفع المبلغ من جانب العميل النهائي. وفي نظام مصرفي عادي، يمكن أن تغطي هذه الفترة خطاب اعتماد أو مرفق نقدي أو تمويل قصير الأجل.

وعندما تكون هذه الأدوات نادرة، يجب على المستورد أن يضخم أمواله. وقد يتعين عليه أن يدفع لمورده قبل الشحن، وتمويل النقل، ودفع الرسوم عند وصوله، ثم الاحتفاظ بالسلع في المخزون إلى أن يتم بيعها. كل خطوة تستهلك المال.

ثم تنعكس التكلفة الاقتصادية لهذه الأصول في السعر. ويجب على المستورد أن يدفع عاصمته، وأن يغطي المخاطر ويحافظ على هامش أكبر من الأمن. وبالتالي، يمكن بيع منتجين تم شراؤهما بنفس السعر في الخارج بأسعار مختلفة تبعا لنوعية النظام المالي الذي يموِّل إنجازهما.

ويؤثر هذا الميكانيكي على جميع القطاعات تقريبا. ويجب على مستورد الأغذية أو الأدوية أو قطع السيارات أو الآلات أن ينقل جزءا من التكلفة المالية إلى زبائنه. ومن ثم فإن الأزمة المصرفية تحافظ على شكل من أشكال التضخم الهيكلي مع الحد في الوقت نفسه من الاستثمار.

حلقة مفرغة بين المصارف والأعمال التجارية

من وجهة نظر الاقتصاد الجزئي ويزيد الإقراض أثناء الكساد من خطر التقصير. ولا يزال المصرف يضعف من جراء الخسائر التي تراكمت منذ عام 2019 يتردد منطقيا في اتخاذ مخاطر جديدة كبيرة.

وتنشأ المشكلة عندما تعتمد جميع المصارف هذا الموقف في وقت واحد. العقود الائتمانية، الشركات تستثمر أقل وتباطؤ نشاطها. ومن ثم فإن هذا الضعف الاقتصادي يزيد من المخاطر التي تسعى المصارف إلى تجنبها على وجه التحديد.

تصبح العلاقة دائرية فالبنوك لا تقدم القروض لأن الاقتصاد هش، ولا يزال الاقتصاد هشاً لأن المصارف لا تقرض. وهذا هو السبب في أن إعادة الهيكلة المصرفية ليست مجرد مسألة إعادة الودائع. وهو أحد الشروط الرئيسية للعودة المستدامة إلى النمو.

والتغييرات التشريعية المعتمدة في عام 2026 هي خطوة في هذا الاتجاه. غير أنها لا تكفي لاستعادة الثقة الفورية، وإعادة رسملة المؤسسات القادرة على البقاء، وإعادة تعميم مبالغ ائتمانية كبيرة.

السياسات الضريبية تصبح أشد ضعفا من الناحية الاقتصادية

At the same time, the government sought to maintain the balance of public finances. وتستجيب هذه الاستراتيجية لقيود حقيقية: ولم تعد الدولة اللبنانية قادرة على تمويل عجز كبير من خلال الدين التقليدي، ولا يمكنها العودة بأمان إلى التمويل النقدي الذي رافق انهيار الرطل.

غير أن لهذا الانضباط أثر تقييدي عند تطبيقه في الاقتصاد المتقلص. ولا تؤدي الميزانية العامة دورها المضاد للتقلبات الدورية بالكامل. وعندما ينخفض الاستهلاك والاستثمار الخاصان، لا تزيد الدولة استثماراتها بما يكفي للتعويض عن هذا الانخفاض.

وبحلول عام 2025، سجلت الحسابات العامة فائضاً إجمالياً يبلغ نحو 3.9 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي. ويعكس هذا الأداء تحسنا في تحصيل الضرائب والإيرادات الجمركية وضريبة القيمة المضافة. وأظهرت قدرة جديدة على تحسين مراقبة المالية العامة.

ولكن للفائض أيضا أهمية في الاقتصاد الكلي. وتقول إن الدولة تأخذ موارد من الاقتصاد أكثر مما تحصل عليه في شكل عجز. وفي مرحلة من الإعمار والنمو، يمكن لهذا الانضباط أن يبني الثقة. وفي كساد شديد، قد يزداد الطلب إذا لم يكن مصحوبا باستثمارات منتجة كبيرة.

12 في المائة من ضريبة القيمة المضافة: زيادة الإيرادات، وانخفاض الإيرادات المتاحة

In February 2026, the government decided to increase the VAT rate from 11% to 12%. وكان هذا التدبير جزءا من تمويل زيادة التعويضات والبدلات العامة والعسكرية. والهدف من الميزانية هو تجنب هذه النفقات الإضافية التي تتسبب في عجز غير ممول.

وهذا القرار متسق من وجهة نظر محاسبية. ويجب عادة أن يكون الإنفاق الدائم الجديد مصحوبا بإيرادات دائمة. غير أنه يصبح من الأصعب استيعابه عندما يحدث قبل بضعة أسابيع من حدوث تدهور كبير في النشاط.

وتدفع ضريبة القيمة المضافة على الاستهلاك. وتحصل الدولة، من خلال زيادة معدلها، على حصة أعلى قليلا من نفقات الأسر المعيشية. ويدفع المستهلك أكثر إذا نقلت الشركة الضرائب بالكامل. وإذا استوعبت جزءا من الزيادة، فإن هامشها ينخفض.

وفي كلتا الحالتين، يتحمل الاقتصاد الخاص التكلفة. ويفقد المستهلك القوة الشرائية أو تفقد الشركة الربحية. ويبدو أن الأثر الفردي محدود بالنسبة لمعاملة واحدة، ولكن يصبح كبيرا عندما يتعلق الأمر بملايين المشتريات لسنة كاملة.

يضيف الوقود العبء الضريبي الثاني

وقررت الحكومة أيضاً زيادة سعر علبة البنزين التي تبلغ مساحتها 20 لتراً بحوالي 000 300 جنيه استرليني، مع إزالة الزيادة المتوخاة سابقاً في زيت الوقود. ويهدف هذا القرار أيضا إلى المساهمة في تمويل النفقات العامة الجديدة.

غير أن فرض ضريبة على الغاز يتجاوز بكثير المحركات. ويتم النقل في جميع سلاسل الإنتاج والتوزيع. وتؤثر زيادة الوقود على سيارات الأجرة، وعمليات التسليم، وشركات النقل، وممثلي المبيعات، وسفر الموظفين.

وتتجاوز الشركات تدريجيا بعض هذه التكاليف على تعريفاتها. وعندما تُتَّبع الضريبة، كما حدث في عام 2026، بزيادة دولية حادة في النفط، تتراكم المؤثرتان. ويصبح تدبير الميزانية المحدود نسبيا وقت اعتماده عنصرا إضافيا من عناصر صدمة الطاقة.

ضرائب الواردات والاحتياجات النقدية

وتؤدي رسوم الاستيراد الأخرى أيضا دورا. وعلى وجه الخصوص، يحتفظ النظام الضريبي بمساهمة بنسبة 3 في المائة في بعض السلع المستوردة الخاضعة لضريبة القيمة المضافة. وبالنسبة لفئات معينة من المستوردين الذين لا يمتثلون لالتزاماتهم الضريبية، يمكن أيضا خصم سلفة قدرها 1.5 في المائة عند الدخول.

ولا ينبغي معاملة جميع هذه الرسوم على أنها زيادة ضريبية نهائية. ويمكن استرداد دفعة ضريبية أو خصمها من الضرائب المستحقة في نهاية المطاف. غير أنها تخلق حاجة إلى أموال نقدية فورية وقت التطهير.

وهذا هو بالتحديد الذي تواجه فيه السياسة الضريبية الأزمة المصرفية. وسيكون من السهل نسبيا أن تدعم شركة لها خط ائتمان مصرفي. وفي الاقتصاد الذي يندر فيه الائتمان، تلزم السلفة نفسها المستورد بجمع المزيد من الأموال.

ومن ثم يمكن أن يكون لضريبة الحدود أثر أعلى من حجمها الوجهي عندما تطبق في اقتصاد غير ممول تمويلا كافيا.

التكلفة التراكمية للمؤسسة

ولذلك فإن الصعوبات التي تواجهها الشركات اللبنانية لا تعزى إلى متغير واحد. وهي تدعم في نفس الوقت عدة زيادات في التكاليف بينما قد تنخفض مبيعاتها.

A healthy business can absorb one or two of these shocks for a limited period of time. غير أن تراكمها لعدة أشهر يغير سلوكها. وهو يؤجل التعيين، ويقلل من أوامره، ويتجنب الاستثمارات غير المؤكدة في المقابل.

هذا السلوك منطقي لكل مدير وعلى الصعيد الوطني، يصبح هذا الانحسار. وقلة الاستثمارات تعني عددا أقل من الطلبات المقدمة للموردين، وقلة فرص العمل، وانخفاض الدخل الموزع.

زيادة المفارقة في الأجور العامة

غير أن الضرائب الجديدة لا تختفي كلية عن الاقتصاد. ويمول جزء من إيراداتهم أجور موظفي الخدمة المدنية والموظفين العسكريين والمتقاعدين في القطاع العام. وبعد ذلك تستخدم هذه الأسر جزءا من هذا الدخل الإضافي للاستهلاك.

ومن ثم، هناك أثر في التعويض. وتخفض الضرائب الاستهلاك من جانب واحد، في حين أن تحسين الدخل العام يمكن أن يزيد من جهة أخرى. ويتوقف صافي الميزانية على سلوك الأسر المعيشية وكيفية استخدام الدخل.

ولا تزال مسألة التوزيع مهمة. وتؤثر ضريبة القيمة المضافة على قاعدة استهلاكية واسعة جداً. وتستحق الزيادة في الأجور فئة محددة من السكان. وعموماً، تنفق الأسر الصغيرة نصيباً أكبر من دخلها على النفقات الجارية، مما يجعل الضرائب غير المباشرة أشد نسبياً بالنسبة لها.

وبالتالي، فإن المشكلة ليست مجرد المبلغ الإجمالي للإيرادات التي تُرفع، بل هي الطريقة التي توزع بها تكاليفها.

سياسة مالية صعبة لمواجهة التقلبات الدورية

وفي كساد كلاسيكي، يمكن للدولة أن تقبل مؤقتا عجزا من أجل تمويل الهياكل الأساسية، ودعم الدخل، ومنع حدوث انخفاض حاد في الطلب. ولدى لبنان قدرة محدودة على تنفيذ هذه الاستراتيجية.

ولا يزال الدين العام غير قابل للتحمل ولم تكتمل إعادة تشكيله. ولذلك لا يمكن للبلد أن يقترض بحرية بمعدلات مقبولة. ومن شأن الانتعاش الممول من الخلق النقدي أن يهدد استقرار الرطل.

ومن ثم فإن الحكومة مجبرة على التماس الإيرادات عندما تريد زيادة الإنفاق. وهذا الانضباط يقلل من المخاطر النقدية ولكنه يحد بشدة من المضاعف المالي الذي يمكن أن يدعم النشاط.

ويؤدي انخفاض الاستثمار العام إلى تفاقم هذه المشكلة. وعندما تزيد الدولة ضريبة لتمويل طريق أو شبكة كهربائية أو ميناء يحسن الإنتاجية في المستقبل، يمكن تعويض جزء من التكلفة الضريبية عن طريق النمو المتولد. وعندما يظل الاستثمار غير كاف، يكون هذا الأثر أضعف بكثير.

مزيج الصدمات الأربع

ومن ثم يمكن فهم الركود اللبناني نتيجة تراكم القيود بدلا من أن يكون أثر قضية واحدة.

غير أنه من غير الصحيح توزيع 6.4 نقاط انكماش تعسفية بين هذه العوامل. ولا تشير البيانات المتاحة إلى أن الضرائب تفسر نقطة واحدة من الناتج المحلي الإجمالي أو أن القيد النقدي يفسّر نقطتين. وهذا يتطلب نموذجا مفصلا للاقتصاد الكلي لعزل كل صدمة.

إن النتيجة الاقتصادية أكثر حذرا. وتفسر الحرب جزءاً رئيسياً من التراجع الذي لوحظ في عام 2026، ولكنها تعمل على اقتصاد كان الطلب عليه والتمويل والاستثمار مقيداً بشدة. والخيارات النقدية والضريبية تقلل من بعض المخاطر، لا سيما من حدوث انهيار نقدي آخر، مع الحد من قدرة البلد على استيعاب كساد جديد.

الأسر المعيشية تعاني من ركود حقيقي

وبالنسبة للأسر المعيشية، فإن أهم النتائج ليس الناتج المحلي الإجمالي نفسه. وهي تكمن في الجمع بين الدخل والعمالة والأسعار.

وبمعدل تضخم متوقع يبلغ 17.5 في المائة، يفقد الموظف الذي لا يزال دخله دون تغيير حصة كبيرة من قدرته الشرائية الحقيقية. وحتى الزيادة الاسمية بنسبة 10 في المائة لا تكفي للتعويض بشكل كامل عن الزيادات في الأسعار بهذا الحجم.

ثم تخفض الأسر النفقات التي تعتبر قابلة للنقل. ويمكن تأجيل المطاعم والترفيه والمعدات والملابس والإصلاحات وبعض الرعاية. وتفضل الأسر المعيشية الغذاء والسكن والكهرباء والنقل.

ومع ذلك، فإن كل مدخرات الأسر المعيشية تصبح إيرادات ضائعة من أجل عمل تجاري. هذه هي آلية المضاعف الاستجمامي. وينتشر الانخفاض الأولي في الاستهلاك تدريجيا عبر النسيج الاقتصادي برمته.

يمكن أن تتدهور العمالة بدون انفجار إحصائي للبطالة

ولسوق العمل اللبنانية عنصر غير رسمي قوي. ولا يؤدي التدهور الاقتصادي بالضرورة إلى ارتفاع كبير في البطالة الرسمية.

يمكن للموظف أن يحتفظ بعمله ولكن يعمل أياماً أقل. ويمكن للشركة أن تخفض اللجان أو تلغي العمل الإضافي أو تجمّد التعيين. ولا يجوز تجديد العمالة الموسمية.

ويتمثل الخطر الرئيسي في زيادة عدد العمال الفقراء. ولا يزال هؤلاء الأشخاص نشطين اقتصاديا ولكن دخلهم الحقيقي ينخفض بسرعة أكبر من نفقاتهم الأساسية.

وتعد السياحة، والمطاعم، والتجارة، والزراعة، والبناء من بين أكثر القطاعات ضعفا. ويتوقف نشاطها مباشرة على مستوى الثقة والسفر والاستثمار والدخل المتاح.

ارتفاع مخاطر الفقر

وجاء الانكماش في عام 2026 مع بدء استقرار عدة مؤشرات اجتماعية. وقد يؤدي الجمع الجديد بين التضخم وتشريد السكان وانخفاض النشاط إلى وقف هذا التحسن.

وأصغر الأسر المعيشية معرضة بشكل خاص للضرائب غير المباشرة وتضخم الأغذية والطاقة. فهي تفتقر إلى المدخرات وتكرس الكثير من مواردها لتلبية الاحتياجات الأساسية.

وعندما تفقد الأسرة المعيشية بضعة مئات من الدولارات من الدخل السنوي، لا تقتصر النتائج على انخفاض مستوى الراحة. ويمكنها أن تخفض النفقات الطبية، أو استهلاك البروتين، أو السفر، أو بعض النفقات التعليمية.

ثم يصبح الكساد مشكلة رأس المال البشري. ولا تؤثر الأزمة المطولة على مستوى المعيشة الحالي فحسب، بل تؤثر أيضا على صحة السكان وتعليمهم وإنتاجيتهم في المستقبل.

2027: سيتوقف الانتعاش على الإصلاح أكثر مما يتوقف على وقف إطلاق النار

ويمكن أن يؤدي التحسن المأمون إلى انتعاش إحصائي في عام 2027. ويمكن أن تعود السياحة، ويمكن للمغتربين أن يعودوا أكثر خلال الصيف، ويمكن إعادة تنشيط بعض الاستثمارات المعلقة.

ولكن هذا الانتعاش لن يكون مستداما إلا إذا بدأت المكابح الأخرى في الاختفاء أيضا. وتتمثل الأولوية الاقتصادية في إعادة نظام مصرفي قادر على تمويل الأعمال التجارية دون تصحيح الاختلالات التي سبقت عام 2019.

وتتعلق الحالة الثانية بسياسة الميزانية. ويجب على لبنان أن يحافظ على انضباط الحسابات، ولكن عليه أن يتحول تدريجيا إلى زيادة الإنفاق على الاستثمار المنتج والهياكل الأساسية والحماية الاجتماعية المستهدفة.

وتتعلق الحالة الثالثة بالسياسة النقدية. وطالما ظلت الثقة في العملة هشة، لن يتمكن بنك لبنان من اتباع سياسة توسعية كبيرة. ولذلك، فإن أفضل طريقة للتوسع تدريجيا في حيز سياساتها هي استعادة مصداقية المصارف والميزانية بدلا من العودة إلى الإبداع النقدي.

وفي سيناريو مؤات، من شأن وقف الأعمال القتالية بشكل دائم، وإعادة البناء الممولة من الخارج، وإعادة رأس المال المصرفي، والعودة التدريجية للائتمان، أن يتيح الانتعاش السريع نسبيا. وفي سيناريو متوسط، ستغادر السياحة، ولكن الاستثمار سيظل منخفضا، مما سيؤدي إلى نمو يستند أساسا إلى الاستهلاك.

وأسوأ السيناريوهات هي الحرب الطويلة الأمد التي لا يزال نظام مصرفي مشلولاً وعبء ضريبي متزايد لتمويل الاحتياجات الفورية للدولة. وسيتعرض لبنان بعد ذلك لخطر الدخول في مرحلة جديدة من الركود، حيث سيظل الاقتصاد يعمل بصفة رئيسية نقدا ومن خلال التحويلات الخارجية، دون إعادة بناء حقيقي لقدرته الإنتاجية.

والسؤال الرئيسي بعد الانخفاض المتوقع بنسبة 6.4 في المائة ليس فقط عندما تتوقف الحرب. ومسألة تحديد ما إذا كان لبنان، في الوقت الذي ستنخفض فيه الصدمة الأمنية، سيكون لديه نظام مصرفي قادر على الإقراض، وميزانية قادرة على الاستثمار، وسياسة مالية متوازنة بما فيه الكفاية لتجنب خنق الانتعاش الذي سيسعى إلى تحقيقه بدقة.