واختتمت بعثة صندوق النقد الدولي يوم الجمعة، 18 أيلول/سبتمبر، أربعة أيام من المناقشات في لبنان ذات الأولوية: المضي قدما في القانون الذي يجب أن يخصص الخسائر المتراكمة منذ الانهيار المالي وتمهيد الطريق لسداد رواسب الودائع. ويوضح وزير المالية ياسين جابر الآن أن بداية عودة الودائع تتوقف على اعتماد هذا القانون. يعلن حاكم بنك لبنان، كريم سعود، أن 8.1 بليون دولار ستعاد إلى المودعين بحلول نهاية عام 2026 من خلال المنشورين 158 و 166. ولكن يبقى السؤال الرئيسي: من سيتحمل عشرات مليارات الدولارات من خسائر النظام وكم يمكن إعادة الودائع فعلاً؟?
وكشف اليوم أيضا عن التوترات السياسية المحيطة بالنص التالي. In Ain al-Tiné, the head of the IMF mission, Ernesto Ramirez Rigo, the Speaker of the Chamber, Nabih Berry, affirmed that any law must guarantee « the rights of depositors and all their deposits. ». ويأتي هذا الشرط حيث يدافع مصرف لبنان عن نهج يستند إلى الموارد المتاحة فعلا. وشددت كريم صود يوم الجمعة على ضرورة عدم تقديم وعود للمودعين بأن المؤسسات لن تتمكن من الوفاء بها.
يكمل صندوق النقد الدولي أربعة أيام من المناقشات في لبنان
وعقد وفد صندوق النقد الدولي اجتماعاته في بيروت في الفترة من 15 إلى 18 أيلول/سبتمبر. وجرت المناقشات أساسا في وزارة المالية وفندق فينيسيا. They brought together Lebanese officials responsible for public finance, banking, taxation, debt, budget and customs, as well as representatives of the private sector.
وعقد الاجتماع النهائي يوم الجمعة في إدارة الشؤون المالية. وجمعت بين ياسين جابر، وزير الاقتصاد والتجارة في مدينة بيسات، محافظ مصرف لبنان كريم سعود، وممثلين عن رؤساء الجمهورية ومجلس الوزراء، والإدارات ذات الصلة. قاد إرنستو راميريز ريغو وفد صندوق النقد الدولي.
والهدف الفوري ليس بعد التوقيع على برنامج مالي نهائي. تسعى بيروت أولا إلى تحقيق هدفاتفاق على مستوى الخدمةأوالاتفاق على مستوى الموظفين(SLA)، مع الصندوق. وقد حصل لبنان بالفعل على مثل هذا الاتفاق في نيسان/أبريل 2022، ولكنه لم يتمكن من الوفاء بشروط تحوله إلى برنامج كامل يموله صندوق النقد الدولي.
وكانت الحالة مختلفة في عام 2026. وقد تقدم عدد من النصوص التي طُلبت منذ وقت طويل، بما في ذلك بشأن السرية المصرفية وإعادة هيكلة المؤسسات المالية. واعتمد البرلمان أيضا تغييرات هامة في إطار إعادة الهيكلة المصرفية في آب/أغسطس. غير أن الحالة الأكثر حساسية لا تزال مفتوحة: أي مسألة الاعتراف بالخسائر وتوزيعها.
قانون الفجوة المالية: يصبح النص حاسما
وأكد ياسين جابر يوم الجمعة أن المناقشات مع صندوق النقد الدولي ركزت على مشروع قانون الفجوة المالية. وراء هذا التعبير التقني هو المشكلة الرئيسية التي لم تحل منذ انهيار عام 2019 الفجوة الكبيرة بين التزامات النظام المالي والعتاد المتاح بالفعل للوفاء بها.
وتطالب المصارف التجارية بنك لبنان بمطالبات كبيرة. ولهم التزامات متزامنة تجاه مقدمي طلباتهم. وقد تراكم على المصرف المركزي نفسه خسائر كبيرة بعد استخدام العملات التي تجتذب للنظام لسنوات لتمويل الدولة، والحفاظ على التكافؤ بين الرطل، ودعم النموذج المالي. وأخيرا، عجزت الدولة عن سداد ديونها بالعملة الأجنبية في آذار/مارس 2020.
ولذلك لم يعد تحديد وجود الخسائر كافيا. The future law must determine how they will be recognized and distributed among the State, the Bank of Lebanon, banks, their shareholders and, according to the mechanisms finally adopted, depositors.
وهذا يفسر لماذا يشترط هذا القانون الآن جميع الخطوات التالية تقريبا. ولا يمكن إنجاز إعادة الهيكلة المصرفية دون معرفة القيمة الحقيقية لأصول المؤسسات. ولا يمكن للمودعين أن يعرفوا حصة وتوقيت أصولهم إلى أن تتأثر الخسائر. ولا يمكن لصندوق النقد الدولي أن يبرم برنامجا مستداما مع نظام مالي لا تزال التزاماته دون حل إلى حد كبير.
Jaber directly links repayments to the adoption of the law
وأنشأت ياسين جابر يوم الجمعة حلقة وصل واضحة بين اعتماد النص وإعادة الودائع. According to the Minister of Finance, the start of the asset recovery process depends on the adoption of the Financial Gap Act.
وهذا الإعلان مهم لأنه يضع سداد تكاليف مقدمي الطلبات في آلية تشريعية شاملة. ومنذ عام 2019، نُظِّمت عمليات الانسحاب أساساً من خلال تعميمات مصرف لبنان وقواعد تطبقها المؤسسات، دون تسوية نهائية للالتزامات المتراكمة.
The Minister considers that the new law should allow the transition from these interim mechanisms to an organized treatment of the crisis. ويذكر أن بنك لبنان سيكون له دور مركزي في العملية وأن الحكومة ستدعم المصرف المركزي في إعادة هيكلة القطاع، وإعادة الودائع، واستعادة الثقة.
غير أن جابر تعترف بأن الجدول الزمني البرلماني قد يؤخر النص. وتعمل الحكومة بالتوازي مع الميزانية 2027 التي ستحال إلى البرلمان في 2 تشرين الأول/أكتوبر. ولذلك، قد لا يبدأ استعراض مشروع الفجوة المالية على الفور.
ويأتي هذا القيد بعد سبع سنوات من الأزمة. On Friday, the Minister himself pointed out that the processing of the bank file could no longer be delayed.
Berry claims security for all deposits
وقبل ساعات قليلة، وضعت نبيه بيري طلبا سياسيا أقوى بكثير على الطاولة. وتلقى رئيس الدائرة في عين التنيه إرنستو راميريز ريغو، مصحوبا بالممثل المقيم لصندوق النقد الدولي في لبنان، ياسين سعيد، والمستشار مايا شويري.
وركز الاجتماع على حالة المفاوضات بعد اعتماد إطار إعادة الهيكلة المصرفية وبدء دراسة القانون المتعلق بالفجوة المالية. وكررت نبيه بيري إلى الوفد أن أي نص ينبغي أن يكفل حقوق مقدمي الطلبات وملفاتهم بالكامل.
وسيكون هذا الموقف حاسما عندما يعرض المشروع على البرلمان. غير أنها تثير على الفور مسألة الموارد. ضماناً قانونياً لمطالبات جميع المودعين ليس كافياً لخلق عشرات البلايين من الدولارات ولذلك، سيتعين على الترتيب المقبل أن يحدد الجهة التي توفر الأصول للوفاء بهذه الضمانة، وكم من الوقت سيستمر وكيف.
وعلى وجه التحديد، فإن المفاوضات مع صندوق النقد الدولي لا تزال حساسة. وقد دافع الصندوق منذ عدة سنوات عن مبدأ هرمية الخسارة: إذ يجب على حملة الأسهم والدائنين المرؤوسين استيعاب الخسائر قبل فرضها على الجهات الوديعة. وقد شدد صندوق النقد الدولي أيضا، أثناء بعثته في شباط/فبراير 2026، على ضرورة عدم فرض مساهمة على الدولة من شأنها أن تجعل الدين العام غير قابل للاستمرار مرة أخرى.
وبالتالي، فإن المناقشة لا تركز فقط على حماية مقدمي الطلبات. وهو يركز على كيفية جعل هذه الحماية ممكنة من الناحية المالية.
كريم سويد: 8.1 بليون دولار عادت في نهاية عام 2026
وعرض كريم صود رقما دقيقا في هذه المناقشة يوم الجمعة. وفقا لحاكم مصرف لبنان،,سيعاد 8.1 بليون دولار إلى الجهات الوديعة بحلول نهاية عام 2026تحت المنشورين 158 و 166.
وتسمح هاتان الآليتان لفئات معينة من الجهات الوديعة بالوصول تدريجيا إلى جزء من أصولها من العملات الأجنبية في حدود وشروط يحددها المصرف المركزي. وهي واحدة من القنوات القليلة التي لا تزال تسمح بعودة الدولار بصورة منتظمة من الحسابات المحجوبة منذ الأزمة.
غير أنه يجب تفسير مبلغ الـ 8.1 بليون دولار تفسيرا صحيحا. ولا يعني ذلك أن أزمة الودائع ستتم تسويتها بحوالي 8.1 بليون دولار بموجب القانون المقبل. وهو يعادل المبالغ التي يعتبرها مصرف لبنان قد عاد تدريجيا من خلال الآليات القائمة حتى نهاية عام 2026.
وفي الوقت نفسه، يقول الحاكم أن هناك « آليات واضحة » للتعامل مع الودائع. غير أنه لم يفصل جميع المعايير يوم الجمعة. وشدد على ضرورة بناء آلية تتوافق مع موارد النظام المالي.
بين وعد (بيري) وحذر (سعيد)
وبالتالي، فإن بياني نبيه بيري وكريم سعود يسلطان الضوء على القيود التي ستفرض على القانون المقبل. الأول سياسي وقانوني: الحفاظ قدر الإمكان على حقوق مقدمي الطلبات. والثاني هو المحاسبة: تحديد الموارد الموجودة فعلا لتحويل هذه الواجبات إلى مبالغ مستردة.
لقد اختار الحاكم مسلسلاً حكيماً يوم الجمعة وأوضح مصرف لبنان أنه يستكشف إمكانيات السداد باستخدام نهج » غير منطقي » ، مع الحفاظ على السيولة اللازمة لتشغيل النظام المالي. ويجب أن يستمر العمل حتى قبل اعتماد القانون في نهاية المطاف.
وقد رفض كريم سويد في معظمه ضمنا منطق الوعود المستحيلة للتمويل. وفي رأيه، يجب على المؤسسات أن تتعهد بالودائعين الذين يمكن أن تفي بهم فعلا. ومن شأن تباطؤ بعض القرارات أن يكفل بالتالي جدواها بدلا من تأخير حل الأزمة إلى أجل غير مسمى.
ويشير هذا التحذير مباشرة إلى المشكلة التي أعاقت مختلف الخطط التي وضعت منذ عام 2020. الاعتراف بالقيمة الاسمية للودائع هو شيء واحد. تحديد الأصول السائلة لتسديدها بالدولار هو آخر.
ويتعلق النزاع الحقيقي بتوزيع الخسائر
وعلى مدى السنوات السبع الماضية، كانت هذه المسألة مسؤولة عن الكثير من العقبات. أول خطة حكومية وضعت في عام 2020 اعترفت بالفعل بحجم خسائر القطاع المالي ثم تباينت الحكومات التالية، وبنك لبنان، والبرلمان، والمصارف التجارية، وصندوق النقد الدولي، في تقييمها، وفي توزيعها قبل كل شيء.
والمناقشة حساسة بوجه خاص لأن كل خيار ينقل التكلفة إلى فئة مختلفة. وتمثل مساهمة الدولة الواسعة النطاق نقل جزء من مشروع القانون إلى المالية العامة وربما إلى دافعي الضرائب في المستقبل. The absorption of losses by banks affects their own funds and shareholders. ويمكن أن يؤدي العبء المفرط المفروض على مصرف لبنان إلى تقويض ميزانيته وقدرته على الحفاظ على الاستقرار النقدي. ويؤدي انخفاض مطالبات الجهات الوديعة مباشرة إلى تكبد خسائر للمنقذين.
وبدأت إعادة الهيكلة المصرفية التي اعتمدت في عام 2026 في وضع ترتيب هرمي. وعلى وجه الخصوص، يجب على حملة الأسهم أن يستوعبوا الخسائر قبل أن يُقيَّم المودعون على أساس فردي. ولكن هذا الإطار لا يحدد التوزيع النهائي للثقة المالية. وهذا هو الدور المتوقع للقانون المقبل.
ويوضح هذا البيان أهمية إنجاز البعثة للتو. The IMF no longer negotiates only with Beirut a general list of reforms. والمناقشات جزء من الميكانيكية ذاتها لتوزيع الخسائر.
ويظل الوديعون في وسط الذراع
والمسألة أكثر حساسية لأن مقدمي الطلبات قد تكبدوا بالفعل خسارة اقتصادية كبيرة منذ عام 2019. ولسنوات عديدة، أدى سحب الكتب بأسعار السوق المنخفضة إلى تخفيضات كبيرة. وباع مودعون آخرون مطالباتهم المصرفية عن مبالغ نقدية مع خسائر كبيرة. ويظل أولئك الذين يحتفظون بحساباتهم خاضعين لقيود.
وقد أدى المنشوران 158 و 166 إلى تحسين إمكانية الحصول على مبالغ معينة، ولكنها ليست حلا عاما للمشكلة. ولا تزال عملياتهم متوقفة وتنتشر على مر الزمن. كما أنها لا تجيب على السؤال الأساسي عن القيمة النهائية التي ينبغي الاعتراف بها بالنسبة للودائع.
هذا هو السبب في أن تأكيد بيري لجميع الودائع سيكون له عواقب ملموسة خلال الفحص البرلماني. وإذا أصبح هذا الشرط مبدأً مكرساً في القانون، سيتعين على المشرع أن يحدد في وقت واحد الأصول والمواعيد النهائية وآليات الامتثال.
وعلى العكس من ذلك، فإن النص الذي يعترف رسمياً بالمطالبات دون توفير آلية موثوقة للسداد يمكن أن يؤدي ببساطة إلى إطالة أمد الحالة الراهنة.
يريد صندوق النقد الدولي منع المودعين من تجاوز حملة الأسهم
والموقف الرسمي الذي أعرب عنه صندوق النقد الدولي في بعثته السابقة يجعل من الممكن فهم أحد الضمانات المطلوبة. In February 2026, the institution recalled that no loss should be allocated to depositors until it had been absorbed by shareholders and lower-ranking creditors.
This principle does not mean that the IMF guarantees full repayment of all deposits. ويحدد الأمر الذي يجب أن تتحمل فيه الخسائر. الاختلاف ضروري.
وحذر الصندوق أيضا من أن استراتيجية إعادة التشكيل ينبغي أن تظل متوافقة مع السيولة المتاحة فعلا. ومن شأن الإفراج السريع جدا عن الودائع دون ما يقابلها من دولارات أن يخلق ضغوطا على الاحتياطيات وأسعار الصرف والاستقرار المالي.
ومن ثم، فإن المناقشة مع بيروت بين عدة شروط: الاعتراف بالخسائر، وحماية التسلسل الهرمي للدائنين، واستعادة الودائع تدريجيا، وإعادة رسملة المؤسسات القابلة للاستمرار، وتجنب مساهمة الدولة في إعادة إنتاج الديون العامة غير المستدامة.
اتفاق مستوى الخدمة كخطوة قادمة
وأكد ياسين جابر أن الهدف التالي هو التوصل إلى اتفاق خدمات جديد مع صندوق النقد الدولي. وخلافاً لعام 2022، تعتقد الحكومة أنها ستتمكن هذه المرة من إدخال عدة إصلاحات سبق اعتمادها بدلاً من مجرد التزامات.
ومع ذلك، سيبقى نظام ALS خطوة وسيطة. وسيتعين عندئذ الوفاء بالشروط المسبقة التي أُنشئت مع الصندوق قبل التوصل إلى برنامج يقره مجلس مديريه ويتيح الحصول على التمويل.
وبالنسبة لبيروت، تتجاوز الفائدة المبلغ الذي يمكن أن يعوّضه صندوق النقد الدولي مباشرة. وتنظر السلطات إلى اتفاق كوسيلة لاستعادة جزء من المصداقية المالية للبلد وتيسير الحصول على تمويل دولي آخر.
ومن المتوقع أن يواصل جابر المناقشات في واشنطن خلال الشهر. وأعلن أنه سيرافق رئيس الوزراء في اجتماعات مع المدير الإداري لصندوق النقد الدولي ورئيس البنك الدولي. وتأمل الحكومة في استخدام هذا التسلسل للتعجيل بالمفاوضات.
يجب أن يجيب القانون الآن على سؤال محدد
ومن ثم لم تتوصل البعثة في الفترة من 15 إلى 18 أيلول/سبتمبر إلى اتفاق مالي نهائي. ومن جهة أخرى، شدّدت المناقشة بشأن المسألة التي كانت شرطاً لأي خروج دائم من الأزمة منذ عام 2019: كيف يمكن تحويل الخسائر المتراكمة إلى هيكل يمكن أن يعيد فعلاً الودائع؟?
والمواقف المعرب عنها يوم الجمعة تحدد بالفعل حدود المعركة البرلمانية المقبلة. (نابيه بيري) يتطلب ضمان حقوق المودعين وجميع ممتلكاتهم ويدعي ياسين جابر أن السداد سيبدأ باعتماد قانون الفجوة المالية. وتعلن شركة » كريم سايد » عن 8.1 بلايين دولار أعيدت بحلول نهاية عام 2026، في حين ترفض أن تعد بما لم يستطع بنك لبنان تمويله.
ومن ثم فإن الاجتماع المقبل سيكون تشريعيا. The government must move forward on the text while completing the 2027 budget, expected in Parliament in early October. وفي صياغة هذا القانون، ثم في التعديلات التي سيناقشها النواب، يتعين أن تظهر الإجابة التي لا تزال غائبة يوم الجمعة: ليس فقط كم يمكن للمودعين أن يستردوا، ولكن من سيجلب بالفعل الدولارات الضرورية وكم من الوقت.
